矿业巨头将关闭加拿大铜冶炼厂，原因是环保和改造费用，说白了就是铜冶炼赚不到利润。现在一边是铜价不断创新高，一边是铜冶炼公司利润下降，原因在哪里？ 由于铜供应短缺，铜期货价格的涨幅远超预期，已经超过预期的10000美元/吨了，一度创出了11200美元/吨的高点，一般来说行业景气度上升，行业企业的盈利就会随之提升，股价也会有好的表现。但对铜冶炼企业来讲，这个逻辑是不适用的。 这是由铜冶炼公司的商业模式来确定的，铜业公司的收入来源又三方面构成：冶炼加工费，即铜精矿长单加工费（TR/RC）+价差（电解铜与铜精矿的价差）+副产品（硫酸、金银），其中加工费是主要来源。现在最主要的问题就出在加工费上，由于印尼、秘鲁铜矿事故，铜精矿供应紧缺，矿商不愿再支付加工费了，导致全球铜冶炼企业的利润下滑。 冶炼厂通常会向矿山收取加工与精炼费用，用于将铜精矿转化为精炼铜，然而去年以来，现货市场加工费已转为负值，意味着冶炼厂要倒贴资金购买铜精矿，而非获得报酬。现在这个数字已经跌到了-44.8美元/吨，现在冶炼厂每加工一吨铜精矿，就贴进去44.8美元。铜价上涨铜冶炼企业的差价收入会增长，但也经不住加工费的大幅下跌，所以利润就这样被加工费蚕食了。 铜价上涨对铜冶炼行业绝对是好事，但产业链的矿山才是真正的受益者。所以不能简单的根据铜价上涨来投资铜冶炼标的，要看企业的铜精矿自给率，资源为王，铜矿自给率高的冶炼企业才是值得投资的。
