伦敦金属交易所一纸禁令，全球金属市场暗流涌动，美元与人民币的定价权争夺战已悄然升级。 “自2025年11月10日起，暂停所有非美元计价的金属期权交易。”——伦敦金属交易所（LME）近日这则简短公告，犹如一颗深水炸弹，在全球金融圈掀起巨浪。 这份突然的声明，意味着除美元外，包括人民币、欧元、日元等货币计价的金属期权交易将被全部暂停。理由是“非美元金属期权已经多年没有交易了”。 表面上是技术调整，实则是全球大宗商品定价权争夺的白热化。这场看似普通的规则变更，背后隐藏着美元与人民币在金属交易领域日益激烈的较量。 01 伦敦的突然袭击 LME的禁令来得突然且坚决，几乎没有给市场留下任何缓冲时间。 根据公告，自11月10日起，所有非美元货币计价的金属期权交易将被全面暂停。这意味着，投资者将无法再使用人民币、欧元或日元等货币进行金属期权交易。 对于这一决策，LME官方的解释是“非美元金属期权已经多年没有交易了”。 然而，市场人士普遍认为，这一理由难以令人信服。有分析指出，LME甚至没有提供任何具体的压力测试数据来支撑其所谓“规避风险”的结论。 这一禁令的出现并非孤立事件。就在不久前，LME清算所还宣布自11月1日起提高离岸人民币作为抵押品的利率，从CDIR-30 bps提高至CDIR-0 bps。 这一调整，实际上提升了人民币作为抵押品的吸引力，与暂停非美元期权交易形成了有趣对比。 02 人民币的崛起势头 LME的禁令背后，是全球金属交易市场格局的深刻变化。人民币计价的金属交易正在以前所未有的速度崛起。 上海期货交易所刚刚发布的数据显示，今年第三季度人民币计价的铜期货平仓合约已稳居全球第一，铝合约的单日持仓量更是首次超越伦敦同类品种的18%。 更令人惊讶的是，过去三年间，人民币计价的金属期权交易量从微不足道的3手猛增至近30万手，暴涨约9倍。 这一增长并非偶然。中国作为全球最大的金属消费国，在多种基本金属的需求中占据全球40%以上的比重。 随着中国制造业规模的持续扩大，人民币在金属交易中的使用频率自然水涨船高。 与此同时，越来越多的国家开始寻求美元之外的交易选择。俄罗斯、非洲及中东一些国家都被动或主动地退出美元结算系统，转而使用人民币。 这些变化共同推动了人民币在国际金属交易中的份额。 03 美元的防守反击 面对人民币的强势崛起，美元主导的传统体系正在采取行动。LME此次暂停非美元货币交易，被视为美元维护其定价霸权的一次反击。 美元之所以能够长期主导全球大宗商品交易，与其建立的完善体系密切相关。然而，近年来美国频繁将美元武器化，促使许多国家开始寻求替代方案。 一位市场观察家一针见血地指出：“顺我美元者倡，逆我美元者亡！” 这种直白的描述，揭示了当前货币争霸背后的残酷现实。 回顾历史，类似的情景曾多次上演。1965年，英国政府为保护英镑地位推出了《外汇管制法》，限制用英镑为非英国居民之间的贸易提供融资。 结果却事与愿违，英镑的退缩反而为美元创造了崛起空间，伦敦最终成为了欧洲美元交易中心。 如今，美元面临着与当年英镑相似的挑战。越来越多的国家意识到“鸡蛋放在一个篮子里”的风险，开始主动寻求多元化的货币选择。 04 中国的应对之道 面对LME的禁令，中国市场并未慌乱。相反，一系列举措表明，人民币正在开辟自己的赛道。 渣打全球研究最新报告指出，“强人民币政策”正在成形。中国政府将进一步加强政策协调统筹以提升人民币国际地位。 与强美元政策不同，强人民币政策并非旨在推动人民币升值，而是为国际货币体系提供一个可行选项。 在具体措施上，香港金融管理局已于2025年推出人民币贸易融资流动资金安排，总额度达1000亿元人民币。 同时，有消息显示，原迪拜商品交易所也正在研究推出人民币计价金属期货的可行性。 市场对LME禁令的反应更为直接。有报道称，在禁令发布后的短短两小时内，上海期货交易所夜盘铜价强势走高，而LME美元计价铜价则出现明显下跌，两地价差显著扩大。 中东三大产油国已经联手中国拿出千亿级金属互换资金池，沙特卖油收的人民币不用再绕道美元，直接就能购买中国金属。 有拉美矿商说得精辟：“以前伦敦报价是圣旨，现在得先问上海价格，扣完运费才知道该不该听伦敦的。” 金属定价权的重心东移已成不争事实。当全球55%的电解铝产能、48%的铜消费增量聚集在东方，任何忽视这一现实的市场规则都难逃被时代淘汰的命运。
