11月27日俄罗斯央行数据显示，乌拉尔原油对布伦特原油的价格折扣从10

11 月 27 日俄罗斯央行数据显示，乌拉尔原油对布伦特原油的价格折扣从 10 月的 17% 骤升至 23%，创近期最大增幅。这是美西方制裁升级、全球原油供需失衡与俄出口渠道受限共同作用的结果，折射出俄罗斯能源出口在多重压力下的艰难处境。 11 月 21 日，美国对俄罗斯石油公司、卢克石油公司的制裁正式生效，这两家企业占据俄原油产量和出口量的半壁江山。制裁引发国际买家避险情绪，伊拉克取消卢克石油 3 批装船订单，印度多家国企暂停采购俄油，约 80 万桶 / 日的俄原油供应面临中断风险。为维系出口流动性，俄被迫大幅让利，对印度报价折扣一度扩至每桶 7 美元，较此前翻倍，直接拉低整体折价水平。 全球原油供过于求的格局进一步加剧了俄油的定价压力。当前全球石油产量较年初增长 620 万桶 / 日，巴西、圭亚那等非欧佩克国家产量创历史新高，“欧佩克 +”12 月仍计划增产 13.7 万桶 / 日。而需求端增长乏力，IEA 预计 2025 年全球石油需求增速仅 79 万桶 / 日，四季度供应过剩压力达 200 万桶 / 日。叠加海上浮仓已累积近 2 亿桶原油，市场买方议价权显著提升，俄油作为 “风险资产” 不得不以更大折扣争夺市场份额。 这一趋势已对俄罗斯财政造成实质性冲击。11 月俄油气财政收入同比锐减三分之一，仅 5200 亿卢布，前 11 个月累计降幅达 22%。作为俄财政核心支柱，油气收入缩水直接削弱其战争动员与国内稳定的资金支撑。更严峻的是，布伦特原油价格 11 月持续下探至 62 美元 / 桶区间，叠加折扣扩大，乌拉尔原油价格已跌至 36.61 美元 / 桶的近两年低点，进一步压缩俄油税基。 短期来看，俄油仍需依赖 “以价换量” 维持出口规模，折扣或维持高位。但长期而言，制裁导致的渠道碎片化、运输成本上升，叠加全球能源转型加速，俄油定价权将持续弱化。此次折扣大幅扩大，既是俄油应对短期危机的被动选择，也是其在全球能源格局中地位边缘化的真实写照，未来俄罗斯能源出口将面临更为复杂的地缘与市场挑战。