聊聊白银，最近最热门的资产了，为啥狂飙呢？
简单总结了以下几点：
1、供需失衡：全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态，这是价格上涨最核心的基本面支撑。
供应端，矿产银产量受主产国（如墨西哥、秘鲁）罢工及环保政策影响而萎缩，且约70-80%的白银是其他金属的伴生品，扩产弹性不足；
需求端，工业需求爆棚，以光伏、新能源汽车和AI服务器为代表的工业需求呈现爆发式增长。特别是光伏产业，用银量占全球总需求的比重已从2022年的约20%飙升至2025年的55%，成为最大拉动项。这种结构性矛盾导致全球可交割库存降至十年低位，加剧了现货紧张局面。
白银的工业属性在本轮行情中被空前强化，新兴产业的强劲需求提供了长期上涨的底层逻辑。
2、降息周期+弱美元：低利率环境降低了持有无息资产白银的机会成本。同时，美元指数走弱（年内跌破100关口）也降低了非美投资者的购买成本，推动资金流入。此外，美国将白银列入《关键矿产清单》，引发了市场对供应链中断和关税风险的担忧，进一步刺激了投资和囤货需求。
3、投机与投资集中涌入，全球白银ETF，比如这里的SLV持仓量年内持续攀升至历史新高。
同时，期货市场的投机活动异常活跃，截至12月9日当周，COMEX白银投机者净多头头寸大幅增加至27,978手，显示市场看涨情绪浓厚。白银市场规模远小于黄金，对增量资金更为敏感，容易在情绪推动下出现加速上涨。
4、金银比从年内超100以上高位修复至70左右，白银相较黄金的估值洼地被市场发现并填补。
另一方面，产业链下游因成本压力开始寻求技术替代，但这种替代尚需时间，短期内反而加剧了市场对“白银稀缺”的焦虑，推升价格。
展望白银后市，机构看法存在分歧，看提示风险并存，但驱动银价上涨的核心逻辑短期难以证伪。
