一、2025全年业绩（官方年报，2026-04-16发布）

• 营业总收入：1720.54亿元（同比-1.20%）

• 归母净利润：823.20亿元（同比-4.53%），上市以来首次年度双降

• 扣非归母净利润：822.93亿元（同比-4.58%）

• 基本每股收益：65.66元（同比-4.34%）

• 毛利率：91.23%（同比-0.53pct）

分产品

• 茅台酒：营收1465.00亿元（同比+0.39%），销量4.68万吨（+0.73%）

• 系列酒：营收222.75亿元（同比-9.76%），销量3.84万吨（+3.88%）

Q4单季（2025）

• 营收：411.50亿元（同比-19.35%）

• 归母净利润：176.93亿元（同比-30.34%）

分红：拟每股派息27.993元，合计350.33亿元；全年分红率79%

二、2026一季度业绩（尚未发布，4月25日披露；当前为市场一致预期）

市场一致预期（2026-04-22）

• 营收：540–570亿元（同比+7%–+12%）

• 归母净利润：285–300亿元（同比+6%–+12%）

• 核心驱动：i茅台直营放量（占比超45%）、渠道去库存完成、3月底飞天出厂价提价100元至1269元/瓶（Q1影响有限，利好Q2+）

三、关键对比（2025全年 vs 2024全年）

• 营收：1720.54亿（-1.2%）；2024：1741.44亿

• 归母净利：823.20亿（-4.53%）；2024：862.28亿

• 经营现金流：615.22亿（-33.46%）；2024：924.64亿