券商股我们真的要人弃我取吗？

16家上市券商2025年营收超百亿，A股券商一季度却遭公募“用脚投票”！

东方财富Choice数据显示，2025年共有16家上市券商营收突破百亿元，中信证券（748.54亿）、国泰海通（631.07亿）稳居第一梯队，华泰证券、广发证券均超350亿。归母净利润方面，中信证券（300.76亿）、国泰海通（278.09亿）“两超”格局稳固，华泰证券超160亿排名第三，广发证券、中国银河、招商证券、国信证券也净利超百亿元。

2026年一季度，近七成上市券商继续实现营收、净利双增长，但公募基金对券商板块持仓占比却陡降至0.38%！

业绩狂欢与机构持仓出现极致背离——头部券商业绩弹性持续兑现，中信一季度净利润突破百亿（102.16亿），广发凭借72%的净利增速一骑绝尘，但公募非银配置比例在2026年Q1从0.80%降至0.38%，环比接近“腰斩”。机构“踏空”业绩与估值下行的背后，对宏观风险偏好的担忧压过了对盈利高增的关注。

华创证券徐康团队判断，券商板块ROE与估值已非对称性低位，拐点后有望迎来至少PB修复行情，中航、国元认为板块已处于历史级价值洼地，左侧布局概率正在打开。 在海通非银孙婷看来，监管明确表态建设一流投行、推进并购重组，叠加ETF等增量资金入市，板块大有可为。当前券商PB已回撤至1.2倍附近，与超20%的ROE（部分头部）极度背离。业绩与持仓的背离是“现在时”，但低配后的估值修复窗口才是“将来时”。
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