闪迪专家交流要点　

闪迪长期供货协议核心规则为锁定供货量、不锁定产品价格，协议条款逐年更新调整，违约处罚措施仅针对未来一年的供货额度，整体长期约束力度相对有限。　

人工智能产业周期下，长期供货协议模式出现本质变化，2018 年及此前消费电子周期阶段，客户取消订单几乎无需承担成本；现阶段云服务厂商签订的长期供货协议，均附带预付款与金融担保条款。　

目前闪迪已落实4 亿美元预付款以及 110 亿美元金融担保，协议履约约束能力大幅增强。　

2026 年第一季度 NAND 闪存涨价走势符合市场预期，第二季度将延续涨价趋势，但具体上涨幅度无法预判；在人工智能需求带动下，产品价格波动幅度远超传统行业周期，企业级存储与大容量存储产品成为涨价主力。　

2026 年第二季度出货量实现增长，核心动力来自苹果重启相关订单以及超大容量嵌入式固态硬盘批量出货；第三季度出货量保持平稳，主要受制于 QLC 闪存良率的保守预估。　

第四季度出货量再度提升，依靠 QLC 闪存产能持续释放推动。　

K2 工厂于 2025 年 10 月正式投产，投产初期良品率处于极低水平，2026 年第一季度无有效量产产出，第二季度良品爬坡进度依旧受阻，实际生产表现远不及最初规划。　

该工厂原定主打三层单元闪存生产，后续生产方向调整为四层单元闪存，整体产能规划发生变动。　

四层单元闪存良品率是当前全行业共同面临的发展瓶颈，三星、海力士旗下二百至三百层架构的四层单元闪存，均未实现大规模量产落地。　

闪迪与铠侠虽率先布局相关产品，但 2026 年规划月产量仅十万片，良品率难题短期内难以彻底解决。　

苹果将于 2026 年第二季度恢复采购闪迪产品，本次合作重启建立在产品涨价基础之上，2025 年第四季度闪迪曾拒绝承接苹果订单，此次合作协商在原有定价标准上完成提价，存储行业上游厂商定价权持续提升。　

一百二十八 TB 容量嵌入式固态硬盘定价区间为五千至一万美元，暂无过往交易价格作为参考依据，整体定价存在极强不确定性，同时具备极高的毛利提升空间。　

四日市七大生产工厂暂无新建扩建规划，后续产能提升主要依托老旧厂区改造升级与生产技术迭代，例如切换至第十代堆叠闪存工艺。　

同时逐步关停低端封装形式单层单元闪存、第五代堆叠闪存生产线，持续淘汰落后低效产能，优化整体产能结构。　

全球存储行业整体扩产态度极度谨慎，美光新加坡新建工厂预计 2027 年才能实现产能释放，三星相关新产线同样采取缓慢推进节奏。　

行业整体供给缺口至少延续至 2027 年，供需偏紧格局长期存在。　

HBF 项目对标英伟达智能缓存存储方案，项目内部优先级极高且保密等级严格，计划 2026 年下半年送出样品测试，2027 年正式量产落地。　

该项目联合海力士、英伟达共同研发打造，精准匹配人工智能推理场景下高速缓存的刚性需求。　

英伟达智能缓存存储方案已成为人工智能存储领域全新发展主线，除高带宽内存之外，企业级固态硬盘与 HBF 新型存储产品，能够有效解决大上下文数据存储难题。　

人工智能产业发展过程中，推理环节存储瓶颈已超过算力瓶颈，相关配套存储赛道长期市场价值被低估。　

2026 年闪迪数据中心业务收入规模，将首次超越移动终端业务板块，人工智能需求全面赋能行业发展。　

NAND 闪存正式脱离传统周期品属性，迈入结构性成长阶段，企业级存储业务占比不断提高，持续带动整体毛利率上行。　

长期供货协议模式全面重塑存储行业发展周期，目前闪迪已锁定四百二十亿美元剩余履约订单。　

叠加客户预付款与金融担保双重约束，下游客户取消订单成本大幅增加，行业合作模式从短期季度博弈，转变为三至五年长期深度绑定。　

行业整体盈利确定性与经营稳定性同步改善，产业发展格局持续优化。微博股票