一、当前厄尔尼诺状态（2026年5月）

• 已进入厄尔尼诺：5月正式形成，夏秋季（6—11月）中等及以上强度，冬季达峰值，强厄尔尼诺概率＞50%

• 中国主影响：北旱南涝

◦ 北方（陕西、山东、山西、甘肃）：夏季高温、干旱频发

◦ 南方：多雨、洪涝风险高

二、对苹果生产的核心影响（主产区：陕、鲁、晋、甘）

关键时段：6—8月（果实膨大期）

• 高温干旱

◦ 缺水→幼果脱落、果个变小、减产10%—30%（视强度）

◦ 强光→日灼病、果皮厚、上色差、糖度低

◦ 结果：优果率大幅下滑（80mm以上好果变少）

• 历史规律

◦ 近11次厄尔尼诺：4次大幅减产，其余增产放缓

◦ 典型：2015—2016、2018—2019年 → 减产+优果率低 → 期价大涨

三、对苹果期货（AP）的传导

1. 远月（2610/2701）：偏强预期

• 供应收紧预期

◦ 夏季干旱→新季减产、优果率下滑

◦ 好货稀缺→交割品紧张、价差拉大

• 盘面表现

◦ 若干旱兑现：2610易走强、波动率上升

◦ 资金会提前交易“天气升水”

2. 近月（2605/2607）：影响有限

• 对应旧季库存果，厄尔尼诺不影响已产苹果

• 近月由库存、去库速度、现货价格主导

3. 2026年特殊背景（当前）

• 前期预期：市场原本看好2026新季增产（花期坐果良好）

• 厄尔尼诺对冲

◦ 高温干旱→产量/质量下调

◦ 盘面从“增产偏空”转向“天气博弈、震荡偏多”

四、关键观察点（决定涨幅）

1. 强度：强厄尔尼诺→减产更重、涨幅更大

2. 时段：6—8月持续高温干旱影响最大

3. 区域：山东、陕西受灾最敏感

4. 管理：灌溉、防日灼→减轻灾害、弱化利多

五、简要结论（2026年）

• 短期（近月）：影响小，按原有库存逻辑

• 中期（6—8月）：核心利多窗口

◦ 北方持续高温干旱→2610易上涨、波动加大

◦ 若雨水正常、干旱弱→预期回落、震荡走弱

• 长期（秋冬）：看减产/优果率兑现，决定期价高位持续性