【[宏观策略·机构观点】波段操作应对宏观事件密集期华泰证券孙瀚文认为，市场当前交投活跃，但来自事件驱动、海外催化与业绩验证三个维度的信号均指向短期上行空间收窄。其一，复盘看，中美会晤后，A股胜率不高，风格略偏防御，中游材料占优。其二，对于科技板块，美股AI巨头财报密集落地，本周需观测美股衍生品表现及国内大厂财报(本周将迎来腾讯/阿里等国内大厂的一季报)。其三，一季报高景气方向定价已相对充分，超额收益较已兑现业绩更为强势，典型的是AI链的半导体和通信设备。建议以波段思维应对，当前适度降低仓位，平衡持仓结构。第一，AI链仍是中期逻辑清晰的主线，维持超配，但在内部适度轮动，由前期浮盈较厚的半导体等A硬件向泛Al链中近期性价比提升的锂电/储能等适度切换。第二，AI链外的交易性仓位建议增配景气趋势仍在、但超额收益落后的铜铝等工业金属以及中美会晤期间高胜率，供需有缺口且盈利预期改善的部分化工品，如尿素、硫磺等。[产业跟踪】Token经济|Token工厂和Token运营商，AI算力时代新机遇英伟达创始人黄仁勋在GTC2026大会上明确指出，Token是A时代的基石，未来的数据中心将不再是单纯存储文件的仓库，而是生产Token的工厂。东方证券计算机团队指出，Token经济正加速形成，“Token工厂”是“Token经济”的核心生产环节。对Token工厂而言，Token生产的速度、质量和成本是竞争核心。在固定的电力功率下，每瓦对应高性能Token吞吐量最高的厂商竞争力最强、盈利能力最高，因此，Token工厂比拼的不完全是算力规模，而算力租赁企业也并不直接生产Token，算力租赁公司如欲转型“Token工厂”，需要强化推理与模型优化能力，近期算力服务公司Nebius以6.4亿美元代价收购A推理与模型优化公司Eigen AI就是例证“Token运营商”定位连接“Token工厂”和用户的中间层平台。运营商将上游多模型Token通过聚合、调度、转售等服务提供给下游用户，为用户提供“一个API接入所有主流LLM和Token生产者”的统一接口，从而帮助下游用户更低成本、更高灵活度地获得各类模型和Token服务。全球最知名的Token运营商OpenRouter的商业模式为按充值金额收入5.5%左右的平台费，其平台目前聚合了60+供应商、400+模型、800万+用户，最新月Token服务量为80万亿左右，其最新一轮融资可能会按照13亿美金的估值来推进。伴随着A推理需求的大幅增长，Token工厂和Token运营商行业均涌现出迅速发展的独角兽公司。分析师注意到，国内三大运营商以及润建股份、范式智能等国内企业均已开启“Token工厂”业务模式落地，后续“Token运营商”也有望逐步涌现。A股相关公司:润建股份、易点天下、道通科技、兆驰股份、大位科技等。今日股市股票财经