在手订单饱满！Q1合同负债高增104%，硬件迭代+技术通胀，PCB设备需求将非线性增长；大资本开支正全部转化为它的业绩，算力租赁提价趋势已现

2026年5月13日研报核心内容摘要：

1、PCB设备：订单饱满，技术迭代驱动非线性增长

东吴证券指出，PCB设备板块业绩高速增长，且Q1在手订单饱满，合同负债同比高增104%，后续景气度有望持续上行。下游PCB板厂正处于AI驱动的扩产期，支撑上游设备需求空间。尤其要重视技术通胀将带来设备的非线性增长。超快激光钻、高长径比钻针、mSAP工艺、精密锡膏印刷等设备方向显著受益。

业绩与订单： 头部5家PCB设备企业（大族数控、芯碁微装、凯格精机、东威科技、鼎泰高科）合计营收达116亿元，同比+55%；净利润18.55亿元，同比+124%。2026Q1合同负债同比高增104%。

下游扩产： 2025年9家头部PCB企业资本开支达267亿元，同比+111%；2026Q1资本开支达125亿元，同比增速182%。胜宏、沪电、深南、景旺等企业扩产加速。

技术通胀逻辑：

超快激光钻： 因M9Q布材料引入，钻针磨损加快，催生超快激光钻需求。大族数控已批量化出货。

高长径比钻针： Rubin服务器板厚升至6mm以上，对40倍长径比钻针需求激增，利好金洲精工、鼎泰高科。

mSAP工艺与精密锡膏印刷： 1.6T光模块及AI服务器对精度要求提升，驱动设备升级。

关注公司： 大族数控、芯碁微装、东威科技、凯格精机、鼎泰高科。

2、算力租赁：资本开支转化业绩，提价趋势确立

西部证券指出，国内算力租赁公司一季报业绩大幅增长，核心原因在于上游大厂持续的资本开支正转化为算力租赁服务的利润，叠加算力服务提价，行业景气度将持续。

业绩表现： 利通电子、协创数据、宏景科技、盈峰环境、润泽科技、智微智能等公司Q1收入与利润均实现大幅增长。

提价趋势： 伴随Agent应用泛化，全球Token用量激增。阿里云、腾讯云相继宣布上调GPU云服务及相关产品价格。国内算力硬件供需紧张，预计大厂资本开支将进一步转化为算力租赁企业业绩。

关注公司： 协创数据、宏景科技、盈峰环境、盛视科技、东方国信。

3、存储芯片：HBM挤压产能，普通内存缺货或持续至2027年

AI推理需求爆发，但原厂扩产产能主要被高端HBM（高带宽内存）占据，导致普通DRAM和NAND严重缺货。二季度合约价预计大涨（DRAM+60%、NAND+70%），缺货状态可能延续至2027年。

供需格局： 2026年三大原厂（三星、海力士、美光）资本开支虽大增，但新增产能主要用于HBM生产，DRAM/NAND实际有效供给有限。

价格走势： 尽管现货市场短期有波动，但合约价上行趋势不变。TrendForce预计26Q2传统DRAM合约价环比+58-63%，NAND合约价环比+70-75%。

库存与备货： 原厂库存维持低位，模组厂（如江波龙、佰维存储等）主动加码备货以锁定供应能力。

业绩能见度： 原厂与模组厂签署多年期协议（LTA/SAC），业绩确定性增强。

关注公司：

模组： 江波龙、佰维存储、德明利、大普微、朗科科技。

利基存储： 兆易创新、普冉股份、北京君正、东芯股份。

设备及材料： 北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等。

4、尾气后处理：国七标准升级与数据中心需求双轮驱动

华源证券研报指出，国七排放标准有望在2027年前后发布，将显著驱动尾气后处理市场量价提升。此外，尾气处理作为燃气发电机组的必备配套，有望受益于全球数据中心建设带来的新增需求。

国七标准： 定位“污染物+温室气体协同控制”，技术要求大幅加严。燃油车需新增EHC电加热催化剂，柴油商用车需新增双尿素喷射及ASC氨逃逸催化器，单车价值量提升。

数据中心需求： 燃气发电机因部署灵活，成为数据中心主电源优选。尾气处理系统为其必配装置。银轮股份子公司已获国际知名机械设备公司燃气发电机尾气处理系统定点，年销售额预计约1.31亿美元，验证了该逻辑的落地。

关注公司： 银轮股份、中自科技、奥福科技、艾可蓝。