5月15日脱水研报：1. 算力租赁：商业闭环打通，利润加速释放由于全球AI需求（如Agent、AICoding）爆发，Token消耗量激增，导致算力供需缺口拉大。国盛证券指出，海内外云厂商（如亚马逊、微软、腾讯云、阿里云）纷纷上调算力服务价格。涨价背景： 英伟达Blackwell系列芯片云端租赁价格上涨48%，国内腾讯云、阿里云相关产品也上调了5%-34%。业绩兑现： 部分算力租赁公司依靠早期部署的集群，进入实质性计费阶段。核心数据： 协创数据2026年Q1归母净利润同比大增343.45%；宏景科技经营现金流净额同比大增1854.69%。关注标的： 协创数据、宏景科技。2. 铜矿：供需缺口扩大，估值性价比凸显银河证券分析，全球铜矿供应端遭遇多重扰动，导致2026年缺口扩大。供应端： 自由港Grasberg铜矿复产延后，全年销量下修13.6万吨；秘鲁能源危机威胁全球12%的铜产量。预计2026年全球铜矿缺口从-44万吨扩大至-64万吨（扩大幅度达45%）。需求端： 九大主要云服务商（CSP）2026年资本支出上调至8300亿美元，数据中心建设拉动用铜增量。关注标的： 紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业（当前A/H股龙头铜企估值仅11-12倍）。3. 磷化铟：光模块上游“卡脖子”材料，缺口高达70%东吴证券指出，AI光模块升级（800G→1.6T）离不开磷化铟（InP）这一关键材料。核心瓶颈： 磷化铟制造需高温高压，扩产极慢。预测2026年全球需求260万片，产能仅75万片，缺口高达70%。国产替代： 国内企业正在加速扩产。云南锗业已实现6英寸磷化铟衬底量产；先导科技构建了垂直一体化产业链。关注标的： 云南锗业、博杰股份。4. 家电跨界：技术同源，首年市占率即达40%太平洋证券认为，家电制造与光模块技术同源（LED与光芯片产线高度重合），家电企业跨界具备天然优势。成功案例： 兆驰股份利用LED产线延伸至光芯片，其BOSA器件产品量产首年市占率就达到40%，光模块业务已于2025年扭亏为盈。其他路径： 视源股份和康冠科技通过显示控制板向AI终端延伸；禾盛新材通过参股华为昇腾光互联供应商熠知电子切入算力赛道。关注标的： 兆驰股份、视源股份、康冠科技、海信视像、禾盛新材、四川长虹。