截至 2026年5月16日，安世中国（境内）经营：独立活着、微利、现金流强、供应链已闭环、但规模大缩。

一、财务（2026 Q1，最新）

• 收入：8.08亿元（仅境内半导体，ODM已剥离）

• 毛利率：27.42%（车规级仍稳健）

• 净利润：+0.13亿元（微利，没亏）

• 经营现金流：+3.96亿元（很强，现金安全）

• 账面现金：约46亿元（无长期贷款）

一句话：不亏、有钱、能扛债。

二、产能与供应链（已完全自主）

• 东莞封测厂：全球约 70% 产能，100%自主

• 晶圆来源：

◦ 荷兰已断供

◦ 切换：鼎泰匠芯、积塔、芯联集成 等国产晶圆

◦ MOSFET/逻辑IC 已100%国内闭环

• 技术：

◦ 3月：12英寸双极器件小批量量产（欧洲仍8英寸）

◦ 保护器件（ESD/TVS）：消化库存+国产替代爬坡

三、客户与订单（结构大逆转）

• 国内订单 >60%（2025年48%→2026年>60%）

• 欧洲客户直签（大众、宝马绕过荷兰）

◦ 大众：95%订单转中国，Q1增32%

◦ 宝马：核心供应商，全年增40%

• 产品结构：

◦ 晶体管（保护类）：53.7%（库存为主）

◦ MOSFET：39.6%（国产闭环，增长）

◦ 模拟/逻辑IC：6.7%

四、法律与控制权（境内完全独立）

• 荷兰裁决对中国境内无效

• 资产、账户、公章、决策 100%中方自主

• 不再向荷兰上缴利润、专利费

• 荷兰3月曾封中国系统账号，已全部恢复

五、对闻泰80亿转债的意义

• 正面：

◦ 安世中国稳定盈利+强现金流 → 能付息、能偿债

◦ 国内自主可控 → 估值有底、不会归零

• 负面：

◦ 规模大缩（原全球→仅中国）→ 利润远不如前

◦ 欧洲不并表 → 高估值时代结束

六、一句话总结（2026.5.16）

安世中国：断了欧洲奶，自己活下来了。微利、有钱、有订单、能扛债，是闻泰现在唯一的救命稻草。