芒格谈投机的出现是必然，聪明人远离泡沫
2021年2月每日期刊股东会芒格谈投机的出现是必然，聪明人远离泡沫市场经济中出现投机热很正常股东：在今年的年报中，您提到，股市上涨主要有两个原因：一个是狂热的投机行为；另一个是被动的指数买入。请问您说的这两个因素是否扩散到了整个市场？人们在市场中表现出投机行为，是出于什么样的心理？市场时不时地发疯，投资者应该如何应对？投机是市场经济中的一部分，市场经济中出现投机热很正常。还记得当年的互联网泡沫吗？在互联网泡沫的鼎盛时期，硅谷随随便便的一个小房子，租金都涨上了天。几个月之后，繁华散尽，三分之一的房子，人去楼空。在资本主义制度下，出现投机热、出现泡沫，是必然的。类似的现象，我见得太多了。每次我总是告诉自己，要挺过去。我觉得，投资者就该这么做，挺过去。实际上，人们不是像我说的这么做。眼看着股票涨起来了，很多人生怕自己被落下，一窝蜂地往里冲，甚至不惜借钱买。涨起来再买，还借钱买，这么投资，很危险。人们应该更清醒一些，别看见股票涨起来了，就去赌，就削尖了脑袋抢着买。吉卜林写过一首诗，诗名叫《女人》(The Ladies)。他在诗中说，关于女人，你要吸取他的教训，不要步他的后尘。但是，吉卜林又补充了一句：“我知道，我说了，你也不会听。”继续，下个问题。游戏驿站逼空、SPAC、罗宾汉券商都很恶劣股东：最近，在社交媒体的推波助澜下，发生了游戏驿站(Game Stop)逼空事件，请问芒格先生怎么看？此次事件会产生怎样的深远影响？是否会改变今后市场上的做空行为？请芒格先生谈谈对游戏驿站散户逼空事件的看法。您总结过人类误判的原因，此次事件似乎是一个很好的案例。确实。有很多人去赌场赌博，也有很多人来股市赌博。那么多人利用股市的流动性参与赌博，出现游戏驿站这样的事，不足为奇。在股市里，很多人就是来赌博的。有些人专门发赌徒的财，他们赚佣金、手续费，他们怂恿人们去赌。散户受到了煽动，所以出现了这次逼空事件。在股市背后存在交易清算机构，所有股票交易都要通过清算机构完成。此次事件愈演愈烈，甚至威胁到了交易清算机构的正常运转，这实在非常危险。把赌徒引到股市来，让他们尽情地赌，这样的文化很不可取，出乱子是早晚的事。我相信这样一个简单的道理：卖东西赚钱无可厚非，但你得把好东西卖给别人。有些券商为了吸引赌徒不择手段，他们想方设法地诱使人们去赌，然后自己从中分一杯羹。他们赚的钱不干净，不能由着他们胡作非为。股东：许多评论人士认为，当前的市场很疯狂，投机之风炽烈、特殊目的收购公司(SPAC)火爆、IPO上市首日暴涨。他们认为，当前的市场与20世纪90年代末非常相似，互联网泡沫正在重演，一定不会有好下场。请问您怎么看？我同意，我觉得一定不会有好下场。但是，我不知道什么时候收场。股东：另一位股东也提了一个关于SPAC的问题。无论是演员、运动员、歌手，还是政界人士，很多人煞有介事地推销自己的SPAC。关于这些SPAC和推销SPAC的人，您怎么看？这些东西百害而无一益，我连边都不沾。具体的公司还没成立或选定，就开始募集资金了，这不纯粹是投机，纯粹是泡沫吗？只要有人愿意买，投行连屎都能卖。股东：芒格先生，在去年的股东会上，您讲了金融行业中的疯狂行为。回顾这一年，您能否再谈谈金融行业中存在的风险？哪些行为最恶劣？罗宾汉(Robin Hood)等新兴券商，诱使刚入市的股民做动量交易，这种行为最恶劣。在我们的文明社会中，出现了这种可耻的行为，我感到很遗憾。还记得世界上第一次大泡沫吗？也就是18世纪英国的南海泡沫。南海泡沫的破裂，造成了巨大的破坏，在之后的几十年里，英国政府不允许任何公司进行上市交易。那场泡沫的影响极其恶劣。人性的贪婪叠加券商群体的逐利行为，时不时地将泡沫吹起。君子不立危墙之下，聪明人远离泡沫。股东：目前，券商罗宾汉提供股票免费交易服务，我们是否应该开始对买入股票征税？罗宾汉的交易不是免费的。罗宾汉出售客户的指令流，它把自己包装成免费的，实际上客户可能要付出很高的代价。罗宾汉的宣传口号很龌龊、很卑劣。别相信罗宾汉说的免费交易的鬼话。股东：芒格先生，您在演讲中说过，一项标的资产，交易双方都把它的实际价值高估了，这就会产生泡沫。在讨论这一现象时，您还用了“等同于贪污”这样的表述。美国国债是其他资产的定价基准。请问目前的美国国债是否存在泡沫？如果存在，有何影响？谢谢。我不认为美国国债存在泡沫。目前，美国国债是很糟糕的投资。利率如此之低，我一点国债没买，每日期刊公司也没买。国债不存在什么大问题。但是，利率压得这么低，钞票印得这么多，将来的经济何去何从？我真不知道。这个问题的确切答案，没有任何人知道。我在新闻上看到，拉里·萨默斯(Larry Summers)对刺激规模太大表示担忧。他说得对不对，我也不知道。
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