人民银行发布4月金融数据：新增社会融资规模6210亿元，同比少增5390亿元，存量同比增速下行0.1个百分点至7.8%；人民币贷款净减少100亿元，同比少增2900亿元，存量同比增速回落0.1个百分点至 5.6%；M1、M2同比增速分别为 5.0%、8.6%，分别较上月回落0.1个百分点、回升0.1个百分点。

居民缩表，存款搬家。4月信贷净减少100亿元，同比少增2900亿元，为同月历史新低，过去10年平均净增在9000亿元左右。2025年7月贷款负增长500亿元，本月再度出现单月负增长，淡季更淡。

社融增速回落，政府债高基数下同比少增，存款搬家趋势持续演绎，居民资金向非银体系迁移。具体而言：1. 居民部门延续缩表。4月居民贷款净减少7870亿元，同比少增2650亿元，成为信贷主要拖累项。其中，短期贷款减少4460亿元，同比少增440亿元；中长期贷款减少3410亿元，同比少增2180亿元，居民去杠杆趋势明显，主要由于房地产“小阳春”走弱，提前消费意愿低迷。2. 对公信贷票据冲量。4月公司贷款新增3900亿元，同比多增2200亿元，增量支撑主要来自票据贴现同比多增1.2万亿元，月末票据利率快速走低，银行冲量行为明显。中长期对公贷款减少4100亿元，同比少增6600亿元，政策性金融工具投放告一段落后，中长期贷款增长再度放缓。3. 信贷和未贴现汇票拖累社融。4月新增社融6210亿元，同比少增5390亿元，其中社融口径内的人民币贷款同比少增488亿元，少增幅度大于全部信贷，主要由于非银贷款差异。票据贴现大幅同比多增影响下，未贴现银行承兑汇票同比少增2490亿元。政府债新增 9060亿元，但受高基数影响同比少增670亿元。4. 存款搬家继续。M1增速5.0%环比下行0.1个百分点，但M2增长8.6%，较上月环比上升0.1个百分点，主要由于新增非银存款2.5万亿元，同比多增8990亿元。另一方面居民存款净减少1.9万亿元，同比少增5500亿元。4月股市连续上涨，居民存款向股市、理财等领域搬家。

银行股投资观点。金融数据显示实体经济需求力度仍然较弱，存款重定价、权益市场上涨带动存款搬家。