五粮液自爆的200亿，真正的雷其实还在后面。25年5月以前，整个资本市场对五粮液的认知是什么？就是一家能年赚200多亿的白马啊，每年能赚200多亿、利润还是两位数的往上增长，这种资产谁敢说它不值钱？
4月30日五粮液的追溯调整报告让多少人如坠冰窟啊，大幅度的修正后，25年最终的利润是89.5亿，一夜之间125亿的净利润就这么没了。市场还没缓过气的时候，一季度的业绩又出来了，净利润有80亿，一个季度下来的利润几乎追平了25年整年，呵呵，到底该怎么看，每个人心里都有杆秤。
五粮液的雷爆出来了，不代表问题就解决了历史数据都是假的，也就是说没人知道它的盈利能力到底是怎么样的，100亿、150亿？好吧，假设之后的真实利润是100亿，在无增长的情况下，给10倍PE，只值1000亿，那么对应的价位就是26左右，如果是150亿，10倍PE，也就39左右。但是现在五粮液可是84块啊，反正我是迷糊的。在一家盈利能力和增速已经消失的公司上，什么PE算合理，有人能说清楚吗？
白酒行业本来就是在裸泳，渠道端更是令人揪心，像五粮液的大单品八代普五，出厂价是969，但在一些电商平台的补贴大促中，零售价已经压到789。这种价格倒挂，经销商卖一瓶亏一瓶，渠道库存的压力可想而知。
现在当一个资产连它自己每年能赚多少钱都成了一个谜，市场的修复期，就可能会超出所有的经验判断。自爆之后最恐怖的事，不是跌了多少，而是没人知道它该值多少！
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