股市不会无缘无故就下跌，在此之前已经给出了明显的信号，只不过很多人忽视了，或者做出了错误的判断。

比如上交所ETF的申赎数据。今年一共有21个交易周，其中有20周都净赎回，唯一净申购的那周只有可怜的6.59亿，今年截至目前，累计净赎回已高达12304亿，这是一个非常大的数据！

乐观者认为：当他们卖光的时候，空头再无筹码，市场将迎来加速上涨。

悲观者认为：大盘之所以没怎么跌，是因为他们还没有卖完，一旦卖完了，……

有时候不能太主观，一定要认真观察市场变化，再来决定下一步的策略。在数据方向看来，ETF被持续、大幅净赎回，给市场带来了重要的影响：

1）1月中下旬的强度非常大，三周内净赎回6794亿，大盘随之巨震，短期内由4197点回落至3794点，跌幅高达9.6%；

2）然后换了玩法，仍然继续减持，但每周的力度小了一些，大盘一路震荡走高至4258点，超过了上一次的高点，此时正是“乐观者论”大行其道的时候。随后发生的事情大家都知道了，大盘再次陷入调整，本周五收于4068点，较高点的跌幅为4.5%；

3）因为减持的以宽基为主，所以在整个减持的过程中，老登品种阴跌不止，科技发展因为受减持的影响较小、并且外围AI硬件一直在大涨反而屡创新高；

4）今年以来截至目前，大操盘手的离场点位大约对应上证指数的4092点，这个位置可以当作一个重要参考，所有接近、甚至超过这个点位的，都应该保持敬畏。

可以参考之前的一个情况。2024年“9.24”行情爆发前后，上交所ETF连续21周获得净申购，累计金额5281亿，当时的进场成本大约对应上证指数的2860点，当时短暂回踩2689点后，只用了9个交易日便狂涨至3674点，短期涨幅高达37%。

本轮的净赎回金额，是之前那一次净申购金额的2倍还要多。

这一次的情况比上一次复杂得多。日均成交超过3万亿可以有很多变数，至少可以维持结构性机会，比如本周五，科技成长方向回落的时候，一些老登品种纷纷迎来补涨。

本周，上交所股票型ETF净赎回450.52亿。

好一点情况是，5月29日本周五，上交所净申购22.19亿，终结了之前连续33个交易日净赎回。

22亿相对于今年净赎回的1.2万亿只是冰山一角，希望减持已经结束，待市场慢慢消化吸收以后，才能酝酿出新的机会。