久吾高科可转债发行闯关深交所。6月5日晚间公告，公司向不特定对象发行可转债的申请获深交所上市审核委员会审议通过，符合发行、上市条件和信息披露要求。这是公司自2020年发行可转债、2021年定增后再启融资，拟募资不超过3.04亿元，其中2.14亿元投向特种无机膜组件及装置生产线项目，剩余用于补充流动资金。

不过，深交所的问询函揭示了监管的审慎态度。公司核心业务“膜集成技术整体解决方案”收入占比从85.53%降至59.43%，但募资大头仍投向膜业务扩产，合理性成为监管追问焦点。公司给出的解释是：主动放弃了低毛利项目，毛利率已从15.42%提升至27.98%，扩产旨在巩固陶瓷膜龙头地位。与此同时，前次募投项目“钛石膏资源化项目”的合作方徐州钛白已停产，公司已补充提示减值风险，若相关资产全额计提减值，将对净利润产生逾3000万元冲击。

从基本面看，2025年公司营收6.33亿元、净利7367万元，同比分别增长18.77%和38.97%，经营现金流2.16亿元、同比增长129.81%。但投入资本回报率仅5.64%，近三年净资产收益率平均低于7%。本次可转债尚需证监会注册，能否获批及何时获批仍存不确定性。对于这家膜材料龙头而言，扩产的合理性已有解释，但产能能否顺利消化、前次项目风险能否化解，才是下一步市场关注的焦点。