【天风电子】全球半导体扩大周期、零部件紧缺涨价，继续看好半导体零部件的投资机会

上周我们密集调研 / 交流了新莱应材、先锋精科、江丰电子、茂莱光学、埃科光电、强一股份等上游环节，以及中游 fab 晶合集成， 产业链反馈均十分积极，强劲基本面下我们依然看好半导体自主可控尤其是零部件的投资机会。

海内外需求共振，零部件景气加速

-- 全球半导体扩大周期到来，预计全球半导体设备市场规模将从 1200 亿美金增加到 2000 亿美金，对应新增 400 亿美金零部件市场，而供给侧海外零部件龙头厂商扩产周期较长，当前部分零部件交付周期已经开始拉长，部分需求已经外溢到国内厂商，一季度 茂莱光学海外客户大单， 富创精密海外客户订单持续 50% 以上增长， 珂玛科技北美大客户翻倍增长， 新莱应材海外客户订单也有较大程度改善。-- 国内下游扩产力度和持续性更为强劲，设备订单口径陆续上修，对上游零部件采购也持续加速。-- 海内外需求共振，整体来看， 新莱应材上半年订单有望 60% 增长；江丰电子一季度零部件收入 50% 以上增长；英杰电气前四个月订单高增；先锋精科 Q2 每周订单都在新高，富创、珂玛、正帆等零部件同样需求高增。多数公司自年底开始订单明显强劲， 尤其是步入二季度零部件需求整体进一步加速！

海外紧缺涨价，国内前期产能建设进入收获期

-- 海外部分零部件紧缺涨价，阀门、石英件、密封件等多品类出来不同程度涨价。 国内有厂商部分产品也开始调涨价格，虽然并不一定是普遍趋势，但也更多证明 这轮半导体产业周期持续刷新预期！-- 前期国内厂商富创、江丰、先锋、新莱等均积极建设扩充产能， 短期折旧影响此前利润率表现，而当前全球需求高景气下， 前期产能投入已到收获阶段、并将带动利润率显著改善。

我们继续看好半导体零部件投资机会，积极关注：

产能为王、拐点将至， 富创、江丰、先锋、新莱等。 壁垒和格局好的大单品厂商， 英杰电气、珂玛科技等。 光学产业链，高景气 + 催化可期， 埃科光电（高增同时估值相对具有性价比）、茂莱光学（半导体光学核心标的 + 光通信业务发力）等；

天风电子 王佩麟