700亿债券“借新还旧”，工行这波操作省下了一大笔利息。

6月9日，工商银行公告全额赎回了2021年发行的700亿元无固定期限资本债券（永续债）。而就在前一天（6月8日），工行刚完成2026年第二期200亿元永续债的发行，票面利率仅1.89%。低息发新债、赎回高息旧债，这种操作本质上就是借低成本的“新钱”还高成本的“旧账”。

从利息差来看，2021年发行的永续债票面利率约为4%左右，而新债利率仅1.89%，利差超过2个百分点。以700亿规模计算，这一置换每年能为工行节省利息支出约14亿元。在当前银行业净息差持续收窄的背景下，节省下来的利息将直接转化为利润，对盈利能力的改善立竿见影。

这种“低息置换”已成为大行资本管理的标准动作。2025年11月，工行刚以2.21%的利率发行了400亿元永续债；今年5月，又发行了600亿元10年期二级资本债，票面利率1.90%。结合财政部3000亿元特别国债注资预期，工行的资本补充正呈现出“政策性注资+市场化发债”双线并进的格局。

赎回操作的合规性同样值得关注。根据监管规定，银行行使永续债赎回权必须确保资本充足水平符合监管要求。2026年一季报显示，工行资本充足率18.21%、一级资本充足率14.56%，均远高于监管要求。这说明此次赎回是在“吃饱了再还债”的前提下进行的，不会对资本充足率造成冲击。