诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼刚刚写了篇文章，说马斯克本质上就是一个人形庞氏骗局，并最终会暴雷。

翻译了下他写的全文：

昨天我出门转了转。先是坐上本地的 Hyperloop，穿过 Boring Company 挖出的地下隧道，接着，我用脑机接口召唤了一辆全自动驾驶的特斯拉 Robotaxi，路上，我顺便刷了刷火星殖民地的最新报道。

好吧，这一切都没有发生，因为这些产品根本不存在。现实中没有能跑的 Hyperloop，Boring Company 也没挖出过任何一条商业隧道。

特斯拉只在奥斯汀投放了寥寥几辆自动驾驶（且非完全自动驾驶）的出租车，其他地方连影子都没有。（相比之下，谷歌的 Waymo 无人车已在数个主要城市落地运营。）

号称引领脑机接口技术的 Neuralink，除了在极少数病人身上完成测试，再无下文。至于火星殖民更是无稽之谈：人类至今没有载人登陆过火星，在可预见的未来也看不到任何可能。

然而在过去十年间，马斯克曾屡次夸下海口：最迟到 2025 年，上述所有服务都会成为现实。

诚然，马斯克确实取得过实打实的成功。特斯拉曾引领电动车浪潮，星链不仅是一项关键基础设施，也跑通了商业模式。

但仅凭这些成就，还不足以把马斯克推上世界首富的宝座。长久以来，他的财富底座其实是一种自我实现的信仰：投资者迷信马斯克的天才光环，疯狂买入他名下公司的股票，而这些公司水涨船高的估值，又反过来为他的天才人设背书。

商业世界里有这样一种企业：因为不断吸引新投资而显得成功，又因为显得成功而继续吸引新投资。我们通常称之为庞氏骗局。

而马斯克，本质上就是一个人形庞氏骗局。

更何况，眼下正在推进的 SpaceX IPO 前所未有地凸显了一点：马斯克最核心的技能根本不是研发未来产品。他真正精通的，是玩转金融障眼法，以及撬动内部人脉。

尤其是他对特朗普的影响力，在这其中发挥了关键作用。

以马斯克 2022 年收购推特（后更名为 X）为例。为筹集交易资金，投行向马斯克提供了 130 亿美元贷款，原本指望将债务转售给投资者，迅速从资产负债表上剥离。

但马斯克随后一手摧毁了 X 的商业模式，将其变成了一个粪坑，吓跑了众多广告商。

到了 2024 年夏天，X 的估值已跌去大半。如果此时抛售，每脱手一美元的债权就要亏损 40 美分，银行家们被迫将这笔烫手山芋远超预期地长期砸在手里。

这也催生了《华尔街日报》在 2024 年 8 月的头条。当时，该报一针见血地评价道：“马斯克收购推特，沦为金融危机以来银行业最惨烈的并购案。”

但随后发生的两件事，不仅给这些银行解了套，也保住了马斯克未来的信用资质：特朗普赢得 2024 年大选，以及 AI 浪潮的爆发。

特朗普胜选后，广告商开始重返 X，借口是需要向马斯克和特朗普示好。到了 2025 年 3 月，马斯克将新成立的 AI 公司 xAI 与 X 合并，借着不断升温的 AI 狂热，进一步强撑起 X 的估值，也粉饰了他个人的资产负债表。

但对马斯克不利的是，外界公认 xAI 旗下的 Grok 远逊于 Anthropic 和 OpenAI 的大模型。它也被普遍认为既不安全也不靠谱，甚至一度满嘴跑火车，喷出种族主义和反犹言论，自诩为 MechaHitler。

尽管特朗普政府曾向包括五角大楼在内的机构施压，要求他们使用 Grok，但收效甚微。

于是，马斯克先是通过将 X 并入 xAI 来为 X 解套，现在又如法炮制，将 xAI 装进 SpaceX 里来为 xAI 解套。

毕竟，SpaceX 旗下确实拥有一项真正成功的业务：星链。

就在今天，SpaceX 迎来了上市。其 IPO 今日在纳斯达克挂牌交易，按照定价测算，这家去年营收仅 187 亿美元且仍在亏损的公司，估值竟高达 1.77 万亿美元。

这种荒谬到让人语塞的天文数字般的估值，到底要如何自圆其说？

这场 IPO 之所以敢这么定价，部分是押注散户会跟风买单。散户们可没有对 SpaceX 的商业基本面做过任何理性评估，他们只是坚信，自己是在为马斯克的天才光环入股。

但仅靠信众的规模，恐怕不足以让这场金融障眼法继续玩下去。于是，马斯克的华尔街盟友们开始下场操纵游戏规则。

近期，几大主流股指纷纷修改规则，尤其是纳斯达克 100 和富时罗素，只为能在第一时间将 SpaceX 破格纳入。

必须明白一点：一家公司的股票被纳入主流股指，意味着巨大的资金红利。市场上很大一部分股票由指数基金持有，这类共同基金的投资组合专为追踪主要股指走势而设计。

因此，一旦某家公司被纳入主流股指，指数基金就必须将其加入投资组合，从而瞬间催生对该股票的巨大需求。

按惯例，主要股指通常会在一家公司 IPO 至少一年后，才考虑将其纳入，以便让股票有时间沉淀与成熟。

此次为 SpaceX 大开绿灯，证明马斯克正再次施展其拉拢甚至腐蚀核心机构的手腕。（值得一提的是，标普 500 顶住了压力，坚持等待一年后再纳入 SpaceX。）

这也引出了我的最后一点。马斯克这个巨大的人形庞氏骗局终有一天会崩盘。但传统的庞氏骗局，收割的只是主动入局的投资者，而这一次，支撑马斯克骗局的巨额资金，将来自那些实质上被迫买单的普通美国人。

目前，美国约 52% 的共同基金资产投资于指数或泛指数基金，超过半数的美国家庭持有共同基金。

在特朗普为马斯克撑腰的预期催化下，马斯克与华尔街达成了共谋。这导致大量中小投资者无论情愿与否，都将被强行拖入其中，沦为驱动马斯克这辆战车的燃料。

但在特朗普时代的美国，这又有什么可大惊小怪的呢？