先说我的看法。如果未来牛市结束，逐渐过渡到熊市，那么一些高位或者中位的板块，可能会面临非常大的跌幅，跌30%到70%都不奇怪。而且很多板块跌下去以后，未必还能很快回到原来的位置。对于这类板块，我是不会去布局的。
但低位板块不一样。虽然它们也会下跌，但如果把时间拉长来看，我认为它们的下跌空间是有限的。尤其是一些已经处于历史超低估值区域的板块，比如互联网。对于这类板块来说，只要手里还有资金，越往下跌，反而意味着性价比越高。
举个简单的例子。假设有一块金属，它的实际价值是1000元，正常情况下市场愿意花1200元购买它。
但因为短期利空、资金恐慌等原因，它的价格从1200元跌到了900元。
这时候其实就已经出现了价值与价格之间的偏差（1000-900=100元）。如果未来继续跌到800元、甚至700元，那么价格虽然更低了，但对于长期投资者来说，性价比反而越来越高。
因为未来只要回归到它原本的价值1000元，中间的收益空间就会越来越大。
如果把互联网看成那块价值1000元的金属，那么我认为它现在的市场价格大概只有700元左右。
未来当然还有可能跌到650元，甚至600元。但在我眼里，下跌带来的不是恐慌，而是更高的性价比。因为我认为，它的内在价值并没有因为市场情绪而发生明显变化。
上周我提到过想满仓，本质上也是这个原因。因为我认为市场给出的价格，已经低于它应有的价值，而我愿意等待未来那部分价值回归。
再给大家看一个数据（图二图三）。目前恒生互联网近十年的PE百分位大约只有5.28%。什么意思？简单来说，就是意味着现在的估值已经处于过去十年极低的位置，历史上只有约5%的时间比现在更便宜。
价格变了，但互联网还是互联网，它依然是那块内在价值1000元的金属，并没有因为市场恐慌就突然变成700元，我想大家都明白这一点。
最后回答一下大家关心的仓位问题。目前我的仓位大概是35%的互联网，65%的红利，看起来已经满仓了。但实际上，我并没有把65%的红利当成进攻仓位，我更多是把它当成一个防御资产。它的主要作用是降低波动，未来随时都有可能卖出。
所以从我的角度来看，我目前真正用于进攻的仓位其实只有35%。这也是为什么我之前会说，我有想满仓的想法。因为在我眼里，红利并不是我的仓位，它更多的是提供了一个类似余额宝的过渡区间。
