【申万金属】行业观点汇总更新260621

贵金属：6月美联储议息会议总体表述偏鹰，沃什缺席点阵图，9名官员考虑年内加息，今后三年联邦基金利率预期中值均被上调，市场定价年内2次加息，且首次加息由12月提前至9月，加息预期升温，金价承压回调，本周comex金价4173美元/盎司（周环比-1.58%）；短期受加息预期影响金价承压，关注美伊冲突进展。

铜：本周铜期货价104780元/吨（周环比+0.11%），铜现货价105255元/吨（周环比+0.51%），尽管周内加息预期升温压制价格，但美伊签署备忘录下美伊冲突迎来阶段缓和，多空交织下关注美伊缓和是否反复；当前铜基本面扎实，考虑Grasberg、KK矿、米拉多二期、英美资源/南方铜业等下调产量指引（且大概率将进一步下调指引），预计26年全球矿端几乎没有增量，后续硫酸供给或影响非洲、南美的湿法铜产量，6月底关税预期驱动comex库存持续累积，cl价差维持在400-600美元/吨；当前铜标的估值偏低（9-13x），如宏观预期反转将迎来显著修复。

铝：本周铝锭加速去库，6月18日铝锭社会库存125.5万吨，较上周去库5.7万吨，SMM铝现货价格周环比-0.42%至23,870元/吨，沪铝周环比-0.77%至23,980元/吨。中东已减产产能客观复产周期在12个月左右，若宏观压制解除，消费端恢复速度将显著快于供应恢复速度，预计26-27年全球铝供给缺口将持续存在。5月铝材出口63.2万吨，环比+5.7%，同比增15.5%，6月出口或继续拉动国内原铝需求，预计26年铝价中枢将继续上行。

锂：锂价环比下跌，关注下方支撑和边际变化。供给端，江西jxw锂矿重启用地审批，市场预期复产进度或有所加快，本周碳酸锂现货价格环比-1.9%至16.7万元/吨，期货环比-6.28%至16.6万元/吨。考虑到下游需求仍然较好，本周锂维持去库趋势，同时锂价下行后，下游接货意愿提升，关注下方支撑。

镍：供给扰动仍偏多，但下游需求偏弱，镍价预计震荡运行。印尼政策仍有较大不确定性，下游需求也相对一般，短期供需矛盾不大，本周lme镍价环比+2%至1.78万美元/吨。此外，中东局势变化对硫磺价格有较大影响，若海峡有所缓和，硫磺价格预期下行，湿法镍项目利润将有所回升。

钴：刚果金钴出口仍然受限，但到港量边际有所增长，同时下游需求持续偏弱，本周钴价-3.8%至38.4万元/吨，不过全年来看，国内钴原料紧张态势难以缓解，静态平衡表仍有2-3wt缺口，预计钴价易涨难跌。

钢铁：焦煤矿复产进度好于预期，原料成本下跌明显，板块利润预计企稳回升。当前板块估值较低，部分公司股价已经跌至前期低点，继续下行空间有限，后续普钢关注反内卷和需求端政策，特钢关注能源价格上涨带来的油气管道等细分领域机会。

稀土：轻稀土先弱后回稳，重稀土镝铽走势分化但本周整体偏强。氧化镨钕价格前段偏弱、后半周受流通收紧预期支撑回弹，6/15均价约69.65万元/吨、报价区间约69.6–70.4万元/吨，6/16均价约70.36万元/吨；市场询盘仍偏谨慎，成交以刚需为主。镝铽分化收敛为同步走强：氧化镝主流报约136–141万元/吨、均价/成交重心约138万元/吨附近；氧化铽受出口预期+投机情绪拉动，报价/均价上移至约629–642万元/吨（主流约633万元/吨附近）。供给端偏紧格局未变，但下游对高价接受度仍有限；预计轻稀土弱势震荡中偶有反弹，重稀土偏强持稳，关注北方稀土下旬挂牌价及MLCC链条对重稀土需求拉动。

钨：高位僵持，长单再度上调但现货成交仍博弈。章源钨业6月上半月长单：55%黑钨精矿50.5万元/标吨、APT 76万元/吨；6月下半月长单已上调至：55%黑钨精矿52.0万元/标吨、APT 78万元/吨。上游矿端挺价惜售，下游合金对高价的承接仍靠刚需补库，实际成交僵持；预计钨价短期围绕长单上移后的新平台（黑钨精矿大致51–52万元/标吨、APT约76–78万元/吨）高位震荡，关注下游补库节奏。

锡：高位宽幅震荡，韧性仍强。6/12长江现货1锡均价409,600元/吨；随后受供给扰动叙事推动6/15长江现货均价一度冲至约426,500元/吨，6/18回踩至约419,250元/吨，本周整体在约41.9–42.7万元/吨区间剧烈来回。供应端三大制约（刚果金扰动、印尼配额节奏、缅甸雨季）未解＋显性库存偏低仍是底部支撑；预计锡价延续40–44万元/吨宽幅震荡，节奏更靠消息面摆动。

锑：加速下行后进入高位横盘弱稳。锑锭本周报价落在12.9–13.3万元/吨（大致仍围绕13万元/吨附近），自月初高位累计回落幅度仍在10%+量级；下游阻燃剂、光伏玻璃淡季需求疲软，中间商压价/少量抛压仍有，但国内矿紧与非洲补给预期形成上下限拉扯。短期仍偏弱，真正转势要等需求回暖信号（光伏玻璃排产/阻燃剂订单抬头）。

钼：高位盘整，但较前期极值小幅回落。钼精矿（45%–50%品位）约5,050–5,080元/吨度；钼铁主流现货约30.9–31.5万元/吨（前期高点32万元/吨附近承压回撤）。全球供给缺口叙事仍在，但淡季需求与钢厂招标定价节奏决定短周期波动；延续高位盘整，关注钢厂招标放量及以钼代钨逻辑持续性。

铟：高位持稳，价格中枢已系统性上移。精铟现货价约4,700元/千克（报价区间约4,700–4,850元/千克），自年初低位（约2,960元/千克附近）到6月累涨约60%，当前更多是在高位消化/横盘；供应刚性（锌伴生）+AI光模块/磷化铟链需求扩张是核心背景。预计维持高位运行，中枢能否再上一层要看光模块排产与新产能爬坡的节奏匹配。

铀：6月15日当周现货价格85.85美元/磅，周环比+1.0%。5月长贸价格94美元/磅，同比+17.5%，环比+2.7%。2026年5月22日，美国核管理委员会（NRC）正式解除实施长达40年的外资控股核电禁令，允许经合组织（OECD）37个成员国及印度企业控股美国境内核反应堆，或填补SMR领域融资缺口，推动SMR项目部署。能源短缺情况下核电迎来新催化，大上行周期开启，矿山供应刚性凸显，预计铀价中枢趋势向上。