一年接待960万人次！三年分红8亿超利润总和，河南最火景区IPO了
 
6月15日，清明上河园正式向港交所递表了，这家按《清明上河图》1：1复刻、开了28年的主题公园，终于走到了上市门前。
 
说实话，光看客流数据，这生意真让人眼红，2025年一年，园区接待了960万人次，全国单一主题乐园里排第四，河南省5A景区排第一，平均每天两万六千人往里进，旺季还得更多。
 
收入也确实在涨，2023年6.7亿，2024年7.4亿，2025年7.46亿，一年比一年多。
 
但翻开利润表，味道就不对了。
 
2023年净利润2.85亿，2024年2.78亿，2025年直接掉到2.12亿，连跌两年，毛利率从67.6%一路垮到51.8%。典型的“热闹是游客的，钱没留住”，人越多，成本越高，修项目、加人手、搞营销，处处都在烧钱。
 
真正让惊掉下巴的是分红。
 
招股书白纸黑字写着：这三年，公司累计派息8.04亿，而同期净利润总和是多少？7.76亿，分出去的钱比赚的还多2800万。
 
2024年一年就分了4.42亿，几乎把当年营收的六成直接分走了。
 
分完之后，账上还剩什么？
 
截至2025年底，现金及等价物不到4000万，流动负债净额3.53亿，也就是说，短期要还的债是手里现金的将近9倍。
 
更让人琢磨不透的是，这家公司连员工社保都没交齐，报告期内欠缴社保公积金累计630万，缺口从80万一路涨到370万。
 
还有一件事挺微妙，园区核心收入来源之一、大型实景演出《大宋·东京梦华》，版权是跟别人共有的，以后想改内容、迭代升级，得看合作方同不同意。
 
那这次上市募资要干什么呢？招股书说了，要在园区南边搞扩建，还要做一台基于《千里江山图》的新室内演出，剧场1.5万平、两千多个座位。
 
生意是好生意，但钱到底是谁的钱？
 
一边是近千万游客带来的烟火气，一边是大股东提前“吃饱”后留下的流动性窟窿，清明上河园画的这张“资本版《清明上河图》”，繁华底下，藏着多少褶皱？