美光科技财报解读：

研发费率 ~13%，折旧 ~15-20%，EBITDA 60%+，净利率 50%+，FCF 当季近百亿——不是药企那种"高毛利+高研发吞噬"的虚高，是真现金牛。

HBM 细分有 2-3 年窗口，传统dram 18 个月就可能回周期