美国居民偿债比率仅11.2%：债务枷锁尚轻，消费韧性比想象中强

当前美国居民债务偿付支出占可支配个人收入的比率约为11.2%，远低于2007~2008年次贷危机前夕的历史峰值15.8%，甚至低于1980年代均值约13%。

尽管这一比率自2021年疫情刺激推动的历史低点9.1%以来持续回升，但整体水平仍处于过去40年的历史低位区间，充分说明美国居民资产负债表在多轮加息后依然保持健康。

这一数据对当前宏观争论具有重要意义。在美联储8-4分裂投票、加息预期重燃的背景下，居民偿债比率的相对低位意味着货币紧缩的传导缓冲空间远大于2006~2007年，系统性消费崩溃的风险较低，支持"软着陆"而非"硬着陆"的基准情景。

当然，均值背后存在结构性分化：信用卡利率高企的低收入群体实际偿债压力已远超平均水平，与K形消费分化现象一脉相承。整体而言，债务枷锁目前仍轻，但随着存量低息房贷陆续到期再融资，以及加息预期持续发酵，这一比率的上行趋势值得持续监测。