6月30日红宝书

特别提示：下文涉及的题材或公司，内容罗列和篇幅长短，与后续涨跌无关，亦均非进行推荐，仅作研究辅助。投资者应自主决策，注意风险。

一、市场热点

热点一、创新药——医保初审通过率大幅抬升；

◇驱动：2026年6月29日，国家医保局正式公示通过2026年度目录初审的药品名单，共557个药品通过基本医保药品目录初审、54个药品通过商保创新药目录初审，标志着“医保+商保”双目录谈判进入实质性落地阶段。今年医保局共收到企业申报材料818份，较2025年净增100份和41份，申报热度创历年之最。形式审查通过率高达92%，较2025年大幅抬升8个百分点，折射出医保局对创新药从“严进”向“宽进+精细谈判”的政策转向。五年内获批的新通用名药品数量达343个，创新药占比持续提升，新引入的预审机制及8年价格保护机制同步落地，为创新药企业提供更稳定的价格预期和更长的商业化窗口。从产业端看，2025年中国临床试验登记总量达5215项、同比增长6.4%创历史新高；2026年Q1国内创新药融资额同比暴涨128.6%，研发投入扩张直接拉动CXO/CDMO产业链订单增长。受多重催化共振，今日创新药板块大涨6.74%，万邦医药、广生堂、舒泰神、禾元生物、三生国健等多股封死20cm涨停。

◇核心公司：

药明康德：全球CXO行业龙头，创新药研发产业链核心“卖铲人”。公司深度受益于全球生物医药投融资回暖，2026年Q1在手订单同比增长23.6%，新增客户数持续攀升，海外大药企订单占比保持稳定。近期公司主动开展超10亿元股份回购，彰显管理层对中长期价值的坚定信心。随着“医保+商保”双目录扩容带动创新药研发需求上行，药明康德作为横跨小分子、大分子、CGT多赛道的CRO/CDMO一体化平台，有望持续获得增量订单，业绩确定性高。

百济神州：国产创新药出海标杆，核心产品泽布替尼已在全球60多个国家和地区获批上市，全球销售持续放量。本次医保目录初审扩容为公司后续新适应症纳入医保、延长产品生命周期形成直接利好。公司拥有泽布替尼、替雷利珠单抗等多款已商业化产品及丰富在研管线，研发投入效率全球领先。双目录体系打通创新药支付闭环后，百济神州的商业化空间和产品定价能力有望进一步提升，营收及利润弹性可期。

◇相关公司：

凯莱英(CDMO+临床后期项目持续放量)、百利天恒(核心产品有望受益医保政策)、泰格医药(临床CRO+研发需求扩张)、荣昌生物(ADC创新药+管线丰富)、恒瑞医药(创新药龙头+多款新药纳入目录)

热点二、功率半导体——全球近20家企业7月1日启动新一轮涨价；

◇驱动：全球模拟及功率半导体行业正经历近三年最紧张的供需周期。据报道，全球近20家模拟及功率半导体企业将于2026年7月1日启动新一轮涨价，年内已呈现多批次阶梯式调价特征。国内功率器件头部企业扬杰科技已正式发布涨价函，宣布全系列产品价格上调10%至15%，自7月1日起执行，系年内第二轮调价。此前华微电子、士兰微、新洁能、捷捷微电2027财年内AI数据中心相关营收将达25亿欧元，其中英飞凌、德州仪器等国际巨头率先涨价，英飞凌预计其2025财年自研相关供货调整额度普遍在5%至20%之间。海外方面，英飞凌、安森美、意法半导体等企业已相继跟进，将贡献新台币约1.2万亿元，足见AI算力对功率器件的拉动力度。目前主流功率半导体产品交期已拉长至30周以上，部分高压器件更长，渠道端已出现“分货”状态。采购客户普遍按实际需求再放大20%至30%备货，进一步加剧紧张。供给端方面，台积电、三星持续削减8英寸成熟制程产能，全球8英寸产能至2027年上半年将维持负增长；部分封测大厂产能利用率直逼满载，封测端涨幅接近30%。业内预计本轮供需紧张将持续6至12月，涨价周期具备较强持续性。

◇核心公司：

扬杰科技：国内功率器件头部企业，MOSFET、SiC衬底、整流桥等多系列产品线完备，直接受益本轮涨价潮。公司7月1日起全系列价格上涨10%至15%（年内二轮调价），产品均价提升将直接增厚利润弹性。当前产能维持满产运行，SiC及MOS系列新品已向AI数据中心、新能源汽车等高增长领域导入，结构性增长动能强劲。凭借全产品线和直销大客户渠道优势，公司在涨价周期中订单和利润弹性均有望领先同业。

华润微：国内领先的功率半导体IDM企业，拥有6英寸、8英寸、12英寸全系列晶圆产线，产能持续满载运行。公司率先启动全系列涨价10%，当前在手订单能见度已延伸至2026年下半年，产能供不应求。华润微在MOSFET、IGBT、SiC器件等主流功率产品领域深度布局，客户覆盖工业控制、新能源汽车、光伏储能等核心领域。“涨价+满产涨价+产品结构向高端迁移”三重逻辑共振，盈利弹性突出，是涨价周期中基本面确定性最高的标的之一。

◇相关公司：

士兰微(全球功率半导体前五+涨价扩产)、新洁能(MOSFET涨价+AI服务器需求)、捷捷微电(功率器件涨价+国产替代)、立昂微(功率芯片全线涨价+硅片板块联动)、斯达半导(IGBT龙头+车规级SiC扩产)