经济学家罗志恒直言：中国经济急需一套“耐心政策”破局

普通人看待经济走势，思维向来两极分化，要么盲目乐观，要么满心悲观。粤开证券首席经济学家罗志恒跳出简单好坏的浅层评判，点明国内经济现阶段最核心标签就是转型撕裂、全方位K型分化。

当下新旧动能正在艰难交接，AI、高端制造这类新兴产业增速势头迅猛，可房地产整条旧产业链体量过于庞大，持续向下拉扯上下游建材、家电、工程机械行业，顺带掏空地方土地财政。新产业的增量红利，现阶段压根填补不了旧赛道留下的经济缺口。

各行各业、城乡地域、普通收入群体之间感受割裂感愈发明显，宏观统计数据保持韧性，老百姓真实日常体感偏冷，供需端长期供大于求、收入分配差距拉大，这是罗志恒反复强调、必须正视的深层问题。

拉长时间周期观察，罗志恒判断我国中长期经济走势走出L型大格局。十五年之前2010年经济增速高达10.6%，现如今增速稳定卡在4.5%-5%区间，正式迈入4字头中速增长阶段。拿日本发展历程参照便能看出差距，日本维持四五百分点增速长达二十年，彼时日本人均GDP突破3万美元，社会保障体系十分成熟；我们人均GDP尚且不足1.4万美元，守住4%-5%中长期增长底盘，是十五五阶段的核心任务。

单看每一年季度走势，经济常年重复U型循环。年初政策集中加码拉动项目开工，二季度政策发力节奏放缓，经济压力顺势抬头，三季度政策工具再度落地，年末强力托底整体数据。这套循环暴露出两个现实短板：经济高度依赖外力政策扶持，居民、企业、地方政府三方内生发展意愿整体偏弱，这也是罗志恒研报核心论断。

居民手握房产资产缩水，持续主动缩减负债，居民杠杆率从2020年三季度60.5%回落至59%；企业苦于终端需求冷清，投资扩张意愿持续收缩；最棘手的地方财政隐患肉眼可见，四年土地出让收入直接腰斩，2026年前五个月土地收入同比跌幅逼近三成。地方腰包干瘪，拖欠企业账款、缩减公共福利开支，进一步压制全民消费意愿，恶性循环就此固化。

往后半年经济走向，由地产行情、AI外贸两大变量相互博弈决定。房地产调整周期远远没有见底，一二线城市房价小幅企稳，但多数三四线城市人口外流、房产库存积压问题难解，房企折价卖房、法拍房批量入市持续压制房价。罗志恒明确提出，单纯依靠地方财力很难盘活楼市，中央层面需要针对性补齐地方财政漏洞。

外贸成为经济可靠压舱石，我国全球出口市场份额稳步抬升至14.8%，依靠东盟、非洲新兴市场分散欧美市场风险。其中AI产业链异军突起，今年前五个月相关出口金额暴涨四成以上，包揽过半出口新增体量，为外贸增长兜底。

针对当下复杂困局，罗志恒开创性提出耐心政策全新治理思路。资本市场早已诞生耐心资本概念，政策制定同样需要抛弃短视思维，不要再执着短期数据速成效果。政策保持长期连贯性、扩张节奏稳定，一脚油门一脚刹车的调控模式需要摒弃；政策考核标尺也要转变，少盯着纸面宏观数字，把重心放在修复三大市场主体资产负债表、提振大众预期。

与此同时他配套六条务实建议：延展消费以旧换新适用范畴、国资收益输血社保抬高居民养老金、重新定位公积金民生用途、万亿级国债补给地方财力、设立专属楼市稳定基金、持续下调存量房贷利率，多维度自上而下化解深层矛盾。

短期刺激药方只能临时镇痛，耐心政策着眼根基修复。放慢功利化短期追求，耐心扶持新旧动能平稳迭代，修补市场微观信心，经济分化难题才能逐步化解。

免责声明
本文全部分析观点均整理引用粤开证券首席经济学家罗志恒公开发布的研究论述，文中经济数据全部取自财政部、海关总署官方公开统计资料。本篇内容仅用作宏观经济知识科普交流，所有内容不构成任何个人理财、资产投资、商业决策建议，金融与市场经济本身具备不确定性与波动风险，请各位读者理性阅读、独立判断。