昇腾产业链 950系列产能满载、量价齐升，韬定律V2技术赋能关键亮点/增量预期：2026年业绩同比+60%，2027年业绩同比+150%1.神州数码核心业务&配套产品：昇腾产品全球总经销核心驱动逻辑：算力配额时代，下游采购需求集中爆发关键亮点/增量预期：全球最大分销商，市占33%；2026年950PR分销占比60%+，在手订单超160亿元2.航天电器核心业务&配套产品：高速背板连接器、液冷管路连接器核心驱动逻辑：950超节点全互联架构 + 高密度液冷需求关键亮点/增量预期：950系列独家供货，224G产品核心入围；液冷连接器独享增量红利3.华丰科技核心业务&配套产品：112G/224G/448G高速互连模组核心驱动逻辑：灵衡统一总线升级，集群互连带宽需求激增关键亮点/增量预期：超节点核心供应商，订单已排至2027年，交付周期持续拉长二、液冷温控（2026年下半年订单集中落地）1. 英维克华为全液冷超节点 + 英伟达、谷歌算力平台双驱动关键亮点/增量预期：全球头部算力厂商三重核心供应商，深度绑定液冷技术迭代趋势2. 申菱环境国内超节点算力基建批量落地关键亮点/增量预期：承接多笔超节点大额CDU订单，业绩稳定性强3. 冰轮环境、核心业务&配套产品：一次侧冷源设备核心驱动逻辑：海内外数据中心液冷改造扩容关键亮点/增量预期：卡位上游冷源赛道，海外订单持续放量三、电源管理芯片杰华特核心业务&配套产品：DrMOS、多相Vcore控制器核心驱动逻辑：950高功耗芯片 + 3D堆叠架构，单机电源芯片价值提升关键亮点/增量预期：华为哈勃战略持股；950系列国内独家批量供货，单机芯片用量翻倍四、半导体结构件 & 零部件恒铭达核心业务&配套产品：液冷组件、服务器金属机壳、一体化结构件核心驱动逻辑：昇腾服务器规模化出货，硬件结构件需求同步增长关键亮点/增量预期：昇腾服务器独家配套；子公司华阳通2027年产能扩至原有3倍，长期成长明确五、先进封装 & 晶圆制造（长期核心受益，技术壁垒高）1. 盛合晶微核心业务&配套产品：2.5D中介层、混合键合加工核心驱动逻辑：鞍定律逻辑折叠、3D堆叠技术商用关键亮点/增量预期：专属加工工序，产品单价为传统封装3-5倍，盈利空间大幅提升2. 长电科技核心业务&配套产品：XDFOI多维堆叠封装核心驱动逻辑：适配昇腾芯片持续迭代升级关键亮点/增量预期：工艺深度匹配昇腾新一代产品，长期绑定合作3. 中芯国际、华虹半导体核心业务&配套产品：芯片晶圆代工（成熟制程）核心驱动逻辑：昇腾芯片产能持续扩张，成熟制程价值重估关键亮点/增量预期：承接大量代工订单，成熟制程产能利用率与盈利同步上行六、存储互连芯片澜起科技核心业务&配套产品：CXL/PCIe Retimer、MRDIMM内存缓冲芯片核心驱动逻辑：灵衡总线 + 内存池化架构全面普及关键亮点/增量预期：产品成为算力集群标配，单机芯片用量翻倍，打开长期增量空间