A股长期熊市的根因：定位偏差与结构性失血

A股长期被定位为"融资市"而非"投资市"，拆解来看，四层抽血机制形成了闭环：一是IPO泛滥，供给无限增加，存量资金被持续摊薄；二是增发融资泛滥，上市公司把股市当提款机，不断伸手要钱；三是大股东减持泛滥，上市赚完发行溢价还要高位套现走人，与散户利益完全对立；四是垃圾公司退市少，死不掉的劣质企业长期占用资金、拉低整体资产质量。

四重压力叠加，最终导致一个结果：市场里的钱都在博弈价差，很少人愿意陪公司长大。没有长期资金，就没有长期估值，垃圾公司和好公司一起被砸，劣币驱逐良币。

但硬币的另一面是机会。正因为"整个市场上几乎没有长期主义者"，真正愿意买入并长期持有、赚取稳定分红的人成了稀缺物种——而稀缺，就是超额收益的来源。而业绩稳健增长的公司，在他们眼里"无聊"，在长线投资者眼里才是金子。

值得庆幸的是监管近年已在往相反方向修正：注册制提高了劣质公司上市门槛、退市常态化使2024—2025年退市数量明显上升、减持新规限制了破发破净不分红公司的减持、分红强制指引也在落地。目前来看，方向是对的，路还长。