净利暴涨超400%！天风证券走出当代系泥潭
天风证券发布2026半年业绩预告，归母净利润1.64亿至2.46亿元，同比大增429%—693%，业绩实现惊天反转。尤其对比一季度仅22万元净利润的惨淡表现，二季度单季盈利大幅回暖，即便同期计提八千余万资产减值，利润依旧大幅修复，这份业绩也是国资入主、管理层大换血后的首份考核答卷。
本轮业绩回暖核心靠两大传统业务托底：市场全面反弹带动经纪佣金回暖，自营盘抓住科技主线行情收获可观投资收益。业绩反弹的背后，是公司长达数年的历史风险持续出清。此前近20年由当代系实际掌控，违规向关联方输送超85亿融资、19亿资金被非经营性占用，去年监管开出千万级罚单，还被暂停私募基金代销业务两年，直接压制中间业务收入。
2022年湖北宏泰集团耗资45亿拿下28.14%股权，成为实控人，开启全面整改。原当代系全套管理层集体离职，形成“合规背景董事长庞介民+资深券商总裁罗国华”全新班子，兼顾风控治理与经营拓展，落地“六新天风”战略，从根源修补过去的合规漏洞，历史遗留债务、资金占用问题全部清理完毕，公司民营时期的风险基本落地。
但亮眼的半年报掩盖不了长期发展短板。复盘2022至2025年财报，公司营收、净利润常年剧烈波动，盈利高度依赖自营投资，经纪、投行、资管缺乏稳定创收能力，收入结构单一，抗市场波动能力极弱。私募代销业务停摆两年，直接损失稳定的中间业务现金流，短期难以弥补缺口。
本次利润暴增带有明显的阶段性特征：一方面得益于当下A股科技主线普涨，自营收益具备极强行情依赖性，一旦市场震荡，盈利极易再度收缩；另一方面去年上半年业绩基数极低，放大了同比增幅，并非内生经营能力质变。
国资控股、管理层重构确实化解了历史合规雷区，彻底摆脱当代系负面阴影，是公司最大基本面改善。但券商的长期价值，取决于均衡多元的业务布局。当下天风仅靠经纪与自营短期回暖实现盈利修复，投行、资管等核心业务仍无明显突破，业务短板、收入结构失衡问题并未解决。
短期行情红利推高业绩，市场情绪有所修复，但投资者不能仅凭单期高增判定基本面反转。后续观察两大核心指标：一是投行、资管业务是否实现稳定创收，优化单一自营依赖；二是内部整改能否持续落地，合规体系巩固到位，唯有业务结构均衡发展，才能摆脱业绩过山车的旧循环。