全球显示龙头三度冲刺港股，增长与隐忧并存
7月8日，显示领域龙头企业第三次向港交所递交招股书，前两次递表都因审批有效期到期自动失效，此番同步释放超预期半年业绩预告，为本次港股上市之路铺垫充足基本面底气。上半年企业归母净利润区间14.5亿至16.5亿元，最高同比增幅突破314%，即便剔除一次性投资增值收益，核心扣非利润依旧实现近两倍增长，增长动能十分亮眼。
大众对这家企业名称较为陌生，但日常生活随处可见其产品，业务划分为智能控制部件、智能终端两大板块。其中液晶电视主控板卡是核心基本盘，自研一体化集成架构大幅压缩下游整机厂商生产成本，当前全球市占率达到33.13%，包揽全球三分之一市场份额，全球九成头部电视品牌均为长期合作客户。
旗下自有交互品牌常年稳居国内教育大屏榜首，国内教育交互平板市场占有率接近五成，行业领先地位持续保持十四年之久，产品落地覆盖全国数十万间中小学教室与上千所高校。依托和英特尔联合研发的低延迟书写技术，叠加自主训练的教育垂类AI大模型，硬件产品顺利向“硬件+AI服务”模式转型，有效拉高产品附加值。
行业周期更迭之下，企业内部业务结构正在悄然重构。传统电视板卡、教育大屏步入成熟增长平台期，全球电视出货量常年维持持平状态，国内校园硬件普及趋近饱和，两大核心存量业务增速逐步放缓。与之形成反差的家电智能控制器赛道迎来爆发，去年营收增幅超46%，深度绑定海内外头部白电品牌，冰箱、空调、厨电全品类控制器均实现批量供货，赛道市场空间远大于传统显示业务。除此之外，企业同步切入智能座舱方案，顺利进入多家整车供应链，打开汽车电子第二增长曲线。
业务切换的背后，也带来了无法忽视的经营压力。家电控制器、电视板卡属于代工配套赛道，行业价格竞争激烈，板块毛利率仅13.61%，而教育、会议平板这类终端产品毛利率能稳定维持25%以上。低毛利业务营收占比持续提升，直接持续摊薄企业整体盈利水平，整体毛利率近年连续下行，增收不增利的隐患逐步显现。
为对冲上游原材料价格波动，企业近两年大幅增加原材料备货，存货规模快速攀升，2026年一季度存货同比增幅高达146%，存货周转效率明显下降。去年仅存货跌价计提就超过1.4亿元，后续若下游需求不及预期，大额库存或将持续拖累利润表现。
整体来看，企业行业壁垒深厚，电视板卡、教育交互平板双赛道稳居全球、国内龙头，家电、汽车电子开辟全新增长空间，AI软件服务也在持续优化盈利结构。接下来企业发展核心在于平衡高低毛利业务占比，加速高附加值AI服务落地，同时优化存货周转效率，完成从规模扩张向高质量盈利的转型。此次港股募资将重点投入全球化拓展与新技术研发，若顺利完成A+H布局，企业全球市场扩张速度有望进一步提速。