ST合力泰2027年算力相关业务收入预估（分两大板块：算力租赁、AI服务器高速PCB）

一、业务拆分说明

算力相关收入分为两块：

1. 算力租赁业务（控股子公司智泰驰骋，采购昇腾服务器对外出租算力）；
2. AI算力PCB硬件业务（高速背板、高频HDI、液冷FPC，配套昇腾/AI服务器）；
当前PCB算力产品仅小批量样品，尚未大规模供货，2027年看华为认证落地进度。

二、算力租赁业务2027年收入三档预估

现有存量500P昇腾集群，2027年完成新建2000P液冷智算中心，总规模2500P。

1. 保守情景（利用率55%，政企订单不及预期）
全年算力租赁营收：2.3亿元
2. 中性情景（利用率70%，福建工业AI、本地政企订单稳步落地）
全年算力租赁营收：3.6亿元
3. 乐观情景（利用率82%，叠加制造业打包算力套餐放量）
全年算力租赁营收：5.1亿元

三、AI高速PCB（算力硬件）2027年收入三档预估

当前处于华为昇腾超节点送样认证，2027年上半年有望小规模批量供货；无新增专项扩产，依托现有PCB产线弹性产能。

1. 保守情景（认证延后，仅少量试单）
算力PCB全年营收：0.45亿元
2. 中性情景（顺利通过认证，稳定小批量供货）
算力PCB全年营收：1.1亿元
3. 乐观情景（华为批量订单落地，高速背板持续放量）
算力PCB全年营收：1.8亿元

四、2027年算力业务合计总收入（租赁+PCB）

1. 保守合计：2.3+0.45=2.75亿元
2. 中性合计：3.6+1.1=4.7亿元（市场主流机构一致预期）
3. 乐观合计：5.1+1.8=6.9亿元

五、关键约束与风险

1. 算力租赁：行业算力价格持续下行，毛利率仅25%-30%，对整体利润增厚有限；
2. 算力PCB：高端服务器PCB认证周期长，若华为验证延期，硬件收入会大幅缩水；
3. 业务占比：公司2027年总营收核心仍为电子纸模组（预估16-19亿），算力业务占公司整体营收区间仅13%-27%，不属于核心支柱；
4. 产能限制：公司无大规模新增高速PCB产线规划，算力硬件收入天花板明显，难以形成百亿级增量。

以上测算仅基于公开产业规划、送样进度推演，仅供参考，不构成投资建议。