复盘昨天的ETF申赎数据及趋势，初步认识到：

上证大盘并未跌到位，下跌情绪并未完全释放；创新药盘中回调承接有力；半导体/科创50，套利结构持续，机构仍在撤；银行净申购急剧萎缩，证券依然维持净流入，商业航天未企稳。

下面分层次进行分析，不妥之处请指正——

一，大盘层面，筹码出清尚未完成

昨天上证跌1.85%，失守3900，但宽基净申购100亿，量并不算大，说明并未着急托底。7月13日跳空低开，跌2.06%，最低3900.67，宽基净申购434亿，400多亿的量，说明真急了。

但昨天，失守3900，并不急。

多数技术分析认为，如果上证跌破3850点，3794点是下一个关键支撑。3794是去年的箱体底部。当前3882还有约88点的下跌空间。

昨天我也专门分析了，H体系极值爆发指标，见图，还未出现大蓝柱，可能还缺一个急跌，完成筹码出清。

二，创新药一层面，二级市场净流入差约4亿，说明承接力度较强

昨天创新药ETF一级市场净流入10.29亿，二级市场主力净流出6.3亿，净差约4亿，说明一级市场的增量资金没有被二级抛售完全对冲掉。而且，二级市场净流出的资金结构，全是大单，这说明，机构在进，游资和散户在出。

这和半导体ETF“一级市场净流出10亿、二级市场净流出4.2亿”形成的“缺口6亿”，方向刚好相反——一个是资金在净流入，一个是资金在净流出。

创新药在大盘跌破无穷成本线、科创50大跌4%的背景下，依然收涨0.6% 。上面的数据说明，因为有机构在持续净流入。

三，半导体/科创50层面，套利结构持续，但不同方向，力度不同

科创50ETF方面的数据，说明在3900点以下，有护盘资金在承接，但整体结构仍然是“机构在通过ETF溢价出货、护盘资金在接”。

半导体设备ETF， 整体资金净流出规模很大，机构在系统性减仓。

科创半导体ETF，同样是机构在撤、套利盘在接，但承接力度不足。

芯片ETF方面，一级市场的净流入，与二级市场的净流出接近均衡，芯片设计/制造方向的资金流出接近尾声。

第四个层面，银行、证券、商业航天，各有不同

银行方向，资金流入在减弱，但中期仍然是流入状态，只是短期流入在放缓，需要持续观察后续净流入，会不会再次放大。

证券方向，有套利行为，量也不小。但总体维持净流入，特别是一级市场的机构持续净申购，证券板块有增量资金，不是单纯的反弹，但目前来看，期望不要太大。可能是大盘箱体震荡，影响近期对证券的预期。

商业航天方向，7月10日涨停潮之后，ETF主力呈现净流出，说明短期并未企稳。

最后总结几句：

大盘仍有下午空间；创新药资金承接比较有力，但前期涨停的个股开始跌停，要注意短期调整风险；科创50的M头已经确认，调整可能还没有结束；商业航天的筹码出清过程还没有结束；银行方向短期缺乏继续推动的催化剂，资金在等待新的方向确认；证券方面，中长期有机会，近期受大盘箱体震荡影响，影响预期。

以上内容是个人对于ETF市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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