沪指失守3800点！全市场超5000只个股下跌！黄金买点到了吗？7月17日，A股上演了一场黑色星期五。上证指数报3764.15点，跌3.05%，正式失守3800点整数关口；深证成指报13706.88点，跌5.4%；创业板指暴跌7.15%，科创50跌7.12%。全市场成交额超2.67万亿元，较上日放量2527亿元，超5000只个股下跌。半导体、算力硬件、CPO等前期热门赛道全线重挫，存储方向出现大面积跌停潮。电子行业单日资金净流出超500亿元。7月以来，上证指数累计下跌3.11%，深证成指下跌7.90%，科创50下跌8.97%，创业板指跌幅达11.32%。市场情绪从亢奋直接切换到了恐慌。就在这一天，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果发声说，我们认为正在迎来今年的黄金买点，市场主要指数有望在下半年创出新高。现在主要的宽基指数，估值都在历史的低位区间。沪深300的市盈率，在历史30%分位以下，也就是比过去70%的时候都便宜；中证500、中证1000这些中小盘指数，估值分位更低，在历史20%分位左右；创业板指虽然高一点，但也在历史40%分位以下，不算贵。更有参考意义的是股权风险溢价，也就是股票的收益率减去无风险利率的差值，这个指标越高，说明股票相对于债券越划算。现在的股权风险溢价，在历史80%分位以上，也就是说，股票相对于债券的性价比，比过去80%的时候都高。和全球主要市场比，A股也是便宜的。美股标普500的市盈率20多倍，欧洲、日本也都在十几倍，A股主要指数只有十几倍甚至几倍，在全球主要市场里都是偏低的。A股市场，政策的影响是非常大的，政策底是所有底部里最明确的。从去年政治局会议提出活跃资本市场，提振投资者信心开始，政策底就已经出来了。之后一系列政策陆续出台。降印花税、收紧IPO、规范减持、鼓励分红、引导中长期资金入市，一条一条的政策，都是实打实的。今年以来，政策力度还在加码。资本市场的定位被提到了新的高度，从融资市场转向投资市场，从注重融资端转向注重投资端，这个方向的变化是非常重要的。流动性环境也很宽松。市场利率一直在下行，银行间的资金很充裕，社融也在慢慢恢复，整个市场的流动性是不缺的。历史上看，政策底出来之后，市场底一般不会太远，中间可能磨几个月，但大的底部区域是确定的。股市长期看基本面，经济和企业盈利，才是股市的根基。现在的经济，虽然不是强复苏，但确实在触底回升。PMI连续几个月在荣枯线以上，工业增加值、社会消费品零售总额这些数据，都在边际改善，虽然复苏的斜率不高，但方向是向上的。更重要的是PPI，也就是工业生产者出厂价格指数，已经从负增长转正了，触底回升的趋势很明确。PPI这个指标和企业盈利高度相关，PPI回升，说明企业的产品价格在涨，收入在改善，盈利自然就会修复。从上市公司的业绩看，今年中报整体也是在改善的，很多行业的盈利增速在回升，尤其是周期、科技、消费这些方向，盈利修复的迹象很明显。经济和盈利的底部，是慢慢确认的，不是V型反转，但方向是对的。首先是外资，前几个月持续流出，最近已经转向持续净买入了。外资对A股的态度，从之前的悲观，慢慢转向中性甚至乐观，尤其是估值低了之后，外资是愿意回来的。然后是机构资金，公募基金的发行虽然还没起来，但存量基金的仓位在调整，从高估值的板块往低估值的板块搬，整体的配置力量还在。保险、社保这些中长期资金，也在持续加仓权益资产。还有一个更大的潜在力量，就是居民储蓄。现在居民的储蓄率很高，银行里有几百万亿的存款，而居民资产里权益资产的比例非常低，只有百分之几，和发达国家百分之二三十的比例差很远。只要有一部分储蓄搬到股市，就是天量的资金。另外，产业资本也在行动，上市公司的回购、增持在增加，说明连公司自己都觉得股价便宜了，愿意买自己家的股票。因为现在是多重底部共振的位置：估值底，估值在历史低位；政策底，政策持续加码；基本面底，经济和盈利在触底修复；资金底，资金从流出转向流入。四个底部凑到一起，这种情况在历史上并不多见。历史上看，当估值在现在这个位置的时候，买入并持有两三年，获得正收益的概率非常高，而且平均收益都不错。因为估值低的时候，向下的空间已经很有限了，向上的空间却很大，赔率非常高。当然，黄金买点不是一个精确的点，不是说某一天就是最低点，而是一个区间。底部是一个区域，不是一个点，在这个区域里分批布局，长期看都是划算的。很多人会说，现在担心的事情还很多啊：经济复苏的力度够不够、外部的因素、地缘的风险等等，这些问题不解决，市场怎么会涨？但市场从来不是等所有问题都解决了才涨的。当所有人都知道这些问题的时候，这些担忧其实大部分已经反映在价格里了。不然估值不会这么低，股权风险溢价也不会这么高。市场的底部，永远是在悲观中形成的。当所有人都悲观，所有人都在说不好的时候，坏消息对市场的冲击就会越来越小，因为大家都有预期了。反而只要有一点点好消息，市场就会涨。反过来，当所有人都乐观，所有人都觉得会涨的时候，反而是顶部了。这就是市场的规律，在绝望中见底，在犹豫中上涨，在疯狂中见顶。作品声明：观点不代表平台立场