㊙️白毛股神1. [07-16 22:54] 很多人对 $SIVE(西尔弗顿矿业) 通过 Fab-light（Win Semi 等）的产能爬坡模型感到好奇：

以 Win 晶圆产能的 10% 作为低端分配（65% 良率假设，50-75 美元 ASP）：

Sivers 将支持价值 3.41-5.12 亿美元的年度阵列收入。鉴于管理层 50-60%+ 毛利率目标的上限，大约为：

2.05–3.07 亿美元的年度毛利润。

相对于 Sivers 目前约 11 亿美元的市值，如果该产能场景在 2028 年实现，将约为：

市值/毛利润 3.6–5.4 倍。

如果是 15%，则毛利润为 3.07–4.61 亿美元（市值/毛利润 2.4–3.6 倍）

Sivers CEO 也回复称，他们正在与更多晶圆厂合作以获取产能。从一份较早的演示文稿来看，自 2024 年以来似乎有更多通过认证。

因此随着 CPO 起飞，产能目标可能会大于此处所述。

我还预计未来几个季度的收入管道预测会被上调，因为更多通过认证的供应商进入 HVM。
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至于需求端，CW 恰好也非常受限。

根据 Lumentum 的财报电话会议记录，由于 EML 的义务，他们正在公开市场购买 CW。

而且 $AMD(AMD) 正在签署 LTA 以确保 CW 产能（来自 Trendforce）。所以当 Sivers 与 $GFS(格罗方德)、$JBL(捷普)、Ayar、$POET(POET Technologies)、O-NET 等一起爬坡时……

鉴于当前的约束，任何上线的新增独立合格产能极有可能被迅速吸收。

锦上添花的是，摩根士丹利将 $SIVE(西尔弗顿矿业)（约 11 亿美元）列为三大 CPO 激光厂商之一。

在他们最近的报告中，与市值 550 亿美元以上的 Coherent 和 Lumentum 并列，这是有原因的……
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TLDR：Sivers 只需要从 Win 获得低端分配，就能相对于当前估值产生可观的毛利润。

我认为最大的未被模型计入的收入上行空间是，他们在美国纳斯达克上市后通过并购进行 TAM 扩张。

通过复制 Lumentum 收购 Cloud Light 的策略来构建完整的光收发器模块或光引擎。