经历2026年上半年明显分化行情后，进入2026年下半年，银行板块基本面、估值面、资金面、预期面均出现边际改善信号，大跌的市场基础已消失。四大积极因素将有撑银行板块估值修复。

一是基本面边际改善，息差企稳拐点确认。

银行业基本面修复，核心驱动来自负债端成本红利的释放。此前多轮存款利率下调、中长期高息存款产品下架、同业负债监管约束等政策效果落地，存款重定价进程稳步推进，银行业整体负债成本下行。当前负债端成本下行速度已超过资产端收益率回落速度，净息差收窄幅度收敛，部分优质城商行已实现息差环比回升，息差企稳拐点基本确认。

资产端方面，信贷投放结构优化，政府专项债配套贷款、科创贷款、普惠小微贷款等政策性信贷平稳放量，有效托底银行资产规模增长。同时，上半年银行前瞻性减值计提充足，风险缓冲垫厚实，下半年无需大幅计提减值，行业营收、净利润增速有望逐季抬升。

整体看，2026年—27年银行业将进入风险周期尾部区间，净资产收益率有望企稳，盈利稳定性显著提升。

二是估值处于低位，安全边际充足。

当前板块整体PB仅0.58倍，处于近十年43%分位、近五年38%分位。平均股息率4.3%，头部国有大行超5%，固收替代配置价值凸显。

每年8—12月是A股传统估值切换窗口，银行板块作为低估值、高确定性、高分红标的，将获得估值切换行情的契机，低位估值修复的性价比极高。

三是资金面边际回暖，存量抛压出清，增量资金可期。

半年报披露完成后，分红博弈的短线资金抛压已出清板块存量利空落地；

险资、社保等长期配置资金需求稳定，增配高股息、低波动的银行标的，为银行板块提供稳定底仓支撑；

科技成长赛道经过上涨后，泡沫逐步累积，市场风险偏好反复切换，资金将阶段性回流低估值防御板块，为银行带来增量资金；

主动权益基金对银行板块的低配幅度收窄，公募考核机制改革推进，长期配置型资金占比提升，被动ETF赎回压力也有望逐步缓解。

四是行业负面预期缓释，风险折价逐步收窄。

地方化债政策落地、节奏稳步推进，区域债务风险有序缓释，市场对地方城投债务违约的恐慌情绪有所降温；房地产保交楼、存量风险化解政策落地，行业风险逐步出清，银行对公、零售房地产信贷资产质量压力边际缓解。

负债端监管发力，针对中小银行高成本揽存、无序负债竞争的监管约束常态化，“开票揽存”“高息同业揽存”等异化经营行为得到有效遏制，银行业负债成本无序上行的格局终结，中小银行经营风险的估值折价收窄，行业整体经营稳定性显著提升。

不过目前银行业仍面临一些中长期经营亟待解决的问题，而相较于科技等成长赛道，银行板块无产业政策红利、无技术迭代增量、无业绩爆发逻辑，仅具备防御与分红属性。

在权益市场估值体系中，成长溢价是估值抬升的主要动力，银行板块天然缺失该核心要素，决定了其估值修复只能是低位估值回归、折价收敛，无法实现估值翻倍、趋势性牛市行情。