近期全球市场有所波动，焦点在于美联储是否会加息，而此前引发这一政策预期变化的关键是油价。美国劳工部（BLS）公布数据显示，5月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨4.2%，比年初大幅上升了1.8个百分点，创下近三年最高，这一水平也远高于美联储2%的通胀目标。

但随着美伊谈判不断推进，盘踞高位几个月的油价终于明显回落。从100美元左右降至70美元附近。这是否会扭转美联储加息的预期呢？事情似乎并没有那么简单。

美国通胀再抬头，不仅是高油价的问题，大规模的AI投资也在推升通胀。这看似不合逻辑：AI的发展将大大提高生产效率，应该对通胀有抑制作用才是。但这一逻辑是需要长时间的效率释放后才能看到，其短期影响却是另一个故事：

由于AI的大规模扩张，大大挤占了对其他行业的存储供给，导致相关消费电子产品不得不涨价。6月25日，苹果公司宣布上调旗下MacBook、iPad、HomePod、Apple TV、Vision Pro等产品的售价，涨幅从50美元到300美元不等。

苹果公司的调价声明指出，“我们从未见过组件价格上涨如此之快、如此之猛烈。”当全球消费电子行业中拥有最强大供应链议价能力的苹果公司都扛不住存储成本的上涨，这意味着AI驱动的存储芯片通胀，已经从“供给端的狂欢”逐步渗透到需求端。

AI的疯狂投资可能带来的通胀威胁已经引起了美联储的高度关注。6月26日，明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利表示，由于通胀呈现出更广泛蔓延的迹象，他将2026年的利率预期调整为加息一次。此外，为满足AI产业快速发展需求而大规模建设数据中心，也正在对经济部分领域的价格形成上行压力。

虽然美联储通常不会对美股进行干预，但如果由AI宏大叙事引发了通胀的威胁，美联储可能不得不收紧银根。全球AI的大规模资本开支严重依赖于美元的融资，一旦美联储加息，融资成本将水涨船高，AI大厂们也不得不考虑成本的问题。

近期全球市场的AI叙事交易明显有所松动，作为风向标的韩股表现出了前所未有的震荡。6月以来，韩国KOSPI股指期货频繁熔断。这一轮AI上涨吸引了全球大量的杠杆资金，交易拥挤度非常高，一旦叙事发生松动，很可能引发踩踏风险。苹果公司的涨价，以及后续可能到来的美联储加息，都可能成为打破“拥挤”的导火索。