如何理解这次的美联储降息？｜降息+缩表

一、美联储降息核心动作 1. 利率调整：2025年9月会议上，美联储降息25个基点，同时调整前瞻性指引，将今年的降息预期上调至3次；发布的新经济预测整体呈现更高增长、更低失业率、更快通胀的特点。 2. 经济预期更新：2025-2028年关键指标预测如下： ◦ 2025年实际GDP增长预期1.6%（6月会议预期1.4%），2026年1.8%，长期维持1.8%； ◦ 2025年失业率预期4.5%（与6月持平），2026年4.4%，长期4.2%； ◦ 2025年PCE通胀预期3.0%（与6月持平），2026年2.6%（6月预期2.4%），长期回归2.0%； ◦ 年末联邦基金利率方面，2025年预期3.625%（6月预期3.875%），2026年3.375%，长期3.000%。 3. 长期利率规划：计划逐步将利率降至“中性水平”，预计到2029年达到3%的长期中性利率，且在就业市场疲软的平衡状态下，将实际利率维持在1%左右。 二、美联储对经济与政策的核心判断 1. 就业市场风险：承认“劳动力需求已大幅下降”，但劳动力供给不足暂时避免了裁员；若劳动力参与率未下降，失业率本应接近5%，这也解释了为何在谨慎表态下，失业率预测仍有所下调。 2. 通胀风险变化：虽上调2026年核心通胀预期至2.6%，但认为这主要源于一次性商品价格上涨；同时，住房等“粘性”通胀成分持续软化，为降息时“忽略G税相关通胀”提供空间。 3. 政策逻辑：当前降息旨在平衡就业下行风险与通胀压力，未来将根据就业增长情况调整节奏——若就业增长接近零，可能需要将实际利率降至0%左右。 三、降息对市场的潜在影响 1. 市场关注重心：美联储明确表示“就业疲软风险”已成为当前更优先的关注点，市场与美联储的关注焦点从通胀转向就业。 2. 资产市场趋势：未来利率下调方向明确，可能推动对抵押品现金流、抗通胀资产的需求；长期来看，利率逐步向中性水平靠近，将影响股、债、汇等各类资产定价逻辑。 3. 政策持续性：当前降息不代表对前期政策方向的逆转，而是在经济结构变化下的动态调整，未来政策将持续锚定就业与通胀双目标的平衡。