新贵摩尔线程IPO的欢呼与市场的阵痛：寒武纪神话启示录 在摩尔线程科创板火速

新贵摩尔线程IPO的欢呼与市场的阵痛： 寒武纪神话启示录 在摩尔线程科创板火速过会的欢庆声里， 寒武纪这支十倍股用股价单日3.44%的下跌给市场浇了盆冷水。科创板"中国英伟达"过合，几大股指收跌的巧合，正凸显着资本市场"新旧交替"的阵痛时刻。 寒武纪 的2025年财报展现了真正的逆袭剧本：上半年净利润突破10亿大关，55.9%的毛利率印证着技术护城河的变现能力。但这些漂亮数据是用近10年的亏损换来的，19.5亿账面现金里还带着战略投资者多年的忍耐与焦灼。眼下公司经营现金流净额虽然转正，但要让市值5600亿的庞然大物持续高增长，投资者需要AI算力需求持续爆发的天时地利。 监管层的IPO平衡术值得玩味。当寒武纪 自由现金流刚摆脱负值，新晋选手摩尔线程就带着80亿融资需求登场。这种"成熟一批，上市一批"的梯度配置，实际上形成了科技股的接力赛：老玩家兑现利润稳住指数，新玩家募集资金孕育未来。但市场流动性难以同时供养太多"吞金兽"，9月26日全市场102亿资金涌向寒武纪时，其余科技股的成交必然要被分流。 科技成长股的估值辩证法从未改变。 寒武纪 1339元的股价对应每股净资产16.1元，背后是市场对AI算力国产替代的豪赌。但科技股的残酷在于，从光鲜过会到商业落地可能隔着马里亚纳海沟。那些号称"颠覆英伟达"的PPT玩家，未来可能连百模大战的准入门槛都摸不到。 面对满屏的"国产替代"新贵，投资者或许该重温巴菲特的橡胶厂寓言：当所有人都知道某个生意赚钱时，超额收益早已不在。在科创板的造富神话与破发惨剧中，唯有时刻警惕估值泡沫与产业周期共振的风险，方能在硬科技投资的马拉松中笑到最后。