抽空看了眼腾讯财报，注意到一个细节，Q3腾讯的CapEx出现明显的下滑，前三季度

抽空看了眼腾讯财报，注意到一个细节，Q3腾讯的CapEx出现明显的下滑，前三季度资本开支为595.66亿元，同比+48.24%，但25Q3的资本开支为129.83亿元，同比-24.05%，环比-32.05%。管理层在电话会上表示：1）并非不想花钱，而是买不到（原话是，资本开支变化主要是AI芯片供应的变化，而非公司AI战略的调整）。2）腾讯不缺GPU（原话是，当前GPU的储备充足，能够满足使用需求）。预计2025年全年的资本支出将低于之前指引。国内GPU的炒的是国产替代，退一步说，就算市场需求萎缩也没关系，市占率上升就行，而国内AI配套产业链炒的是海外科技巨头的高资本开支、大量的算力中心建设，因此国内科技巨头的资本开支多寡并不重要。但如果其他科技巨头都和腾讯一样，认为算力储备已经够了，从而也开始减少资本开支呢，或者不一定是减少，只是明年增长没那么高了，由于当前预期打得太满，只是边际上的增量减少可能都会对股价有巨大影响。那么…