摩根士丹利：中国房地产通缩对地方政府财政的冲击存在一个二阶导数效应，即其财政压力的恶化速度。 由于地方政府高度依赖土地出让收入，房地产下行不仅直接削减其财源，还迫使其增加地方融资平台（LGFV）债务以弥补缺口，从而加速了财政状况的恶化。 摩根士丹利认为，随着房地产行业趋稳，这一负面效应最困难的调整期或已结束。与房地产相关的地方政府收入已从2020年的15.7万亿人民币降至2024年的8.6万亿，累计减少7万亿。其中，最大的同比降幅发生在2024年上半年，至下半年已开始出现企稳迹象。宇文玥捞上来了
