光模块炒完了，别抱有幻想。 第一，估值已经把能透支的都透支了。龙头股六十倍的PE，定价的不是今年的利润，是后年、大后年的饼。市场已经进入最残忍的阶段——拿着放大镜看每个季度的出货数据。增速稍微软一点，杀估值就是一瞬间的事。高位博弈，历来如此。 第二，大客户依赖这事，是悬在头顶的剑，随时会落。头部几家对单一客户的依赖超过40%，这不是做生意，是把命交给别人。更致命的是，高速光模块的核心芯片，都不是自己的，都是外购；产业地位远比你看到的脆弱。订单转移、技术路线切换，随便哪一样，都够喝一壶。 第三，再硬的逻辑，也经不起几十倍涨幅的消耗。 算力基建的故事没毛病，但公司的市值增速不可能永远甩开产业基本面。更要命的是，铜缆连接、CPO这些替代方案已经在路上了。高位的时候没人当回事，等利空真正发酵，跑都来不及。 光模块不是没价值，但当股价把最乐观的假设都当事实来定价，那性价比就已经烂掉了。 这个阶段，多看风险，少听故事。在一个涨了十倍的高位板块里，保住已经赚到的，比赌对方向重要一万倍。 烟花最亮的时候，该走就得走。