锡业股份：上游矿产端，主营原生金属铟原料，仅供给衬底厂；云南锗业：中游磷化铟衬底制造；南大光电：MOCVD外延必需高纯前驱体TMIn（行业供给缺口最大环节），衬底、金属铟无法替代该材料！磷化铟产业链真正供给紧缺、壁垒最高的环节并非金属铟或衬底，而是外延生长刚需的高纯三甲基铟（TMIn）。南大光电是全球高纯TMIn前三厂商，国内唯一稳定量产7N级三甲基铟企业，现有TMIn总产能5吨/年，其中适配高端光芯片的7N高纯产能1.5吨/年，同步依靠子公司飞源气体实现国内独家7N级磷烷量产；7N TMIn与7N磷烷配套，是1.6T磷化铟光芯片外延制造不可替代的核心前驱体。另外近期网传日本管控高端光刻胶出口的消息并非新规，相关限制措施早已落地，属于市场长期预期内的行业现状。南大光电是国内唯一实现28nm节点ArF干法光刻胶规模化量产的厂商，技术突破日系厂商长期垄断，同时获得国家大基金二期持续重仓加码扩产，光刻胶+磷化铟上游双高壁垒赛道逻辑扎实。
