阿里、腾讯、百度、京东、快手，一个比一个砸钱狠。说白了，大厂的钞票都往五条赛道上涌。但现实挺骨感——AI共识越强，溢价反而越难拿。如今AI已经救不了大厂的股价，资本市场不吃那套概念了。投资人现在最关心的是：阿里的现金流，到底扛不扛得住这么高的投入？
就拿阿里来说吧，他们开始收缩外卖这类本地生活业务，把钱省下来全砸给AI。好在两笔大投入终于有了回报的预期，这一季的AI账总算能算过来了。但压力可没消失，重注AI仍然是场持久战。说白了，大厂必须向市场证明：砸进去的钱，真能变成利润。
大模型卷得越凶，上游的数据标注企业就赚得越嗨。成立才四年的Micro1，过去8个月年化营收从1亿美元直接飙到5亿美元，净收入大概2亿美元。虽然比不上Mercor、Handshake这些年入二三十亿美金的巨头，但这波狂飙说明AI训练数据市场已经成了气候。说白了，大厂砸钱训模型，数据商在背后数钱。
钱没有白花，只是流到了该去的地方。大厂在终端苦哈哈找变现、找股价支撑，卖水人倒是在数据端赚得盆满钵满。AI投资的下半场，比的不是谁故事讲得漂亮，而是谁账算得精明。说白了，真金白银砸下去，总得听个响。