ST长园的“拔星”之路，绊在了证监会那张尚未结案的立案通知书上。ST长园5月29日公告，因2024年内控被出具否定意见而戴上的“其他风险警示”，现在已具备摘帽条件。关联方资金占用本金和2158.98万元利息全部归还，2025年内控审计也拿到了标准无保留意见。整改不可谓不彻底——但市场依然买不到“干净”的ST长园，原因是公司2025年12月26日因涉嫌信息披露违法违规被立案调查，目前仍在进行中。

根据规则，公司被立案调查期间，即使内控整改完毕，其他风险警示也无法撤销。这就像学生补考通过了，但处分还没解除。ST长园2025年营收约75亿元、净利润约6.2亿元，经营性现金流持续为正，基本面并不差。但“立案调查”四个字就像一道符咒，压在ST帽子上方，也压在投资者心上。对许多机构资金而言，被立案的公司直接进入禁投池，即便基本面再好也无法买入。

从时间线看，ST长园此次整改的速度值得肯定。从4月底被ST到9月底资金归还，仅用了5个月；从整改完成到内控重新获“标准无保留”，也只用了不到一个完整的会计年度。但证监会的调查周期通常以年为单位，这意味着ST长园的摘帽时间表，不掌握在公司自己手里。对于投资者而言，基本面好转是定心丸，但“立案调查”仍是不确定性的源头。当一家公司同时持有“整改完成”和“立案调查”两张牌时，市场的博弈焦点已经不是能不能摘帽，而是什么时候能摘。