我在想，10年后我们可能都无法抵制日货了，因为人民币兑日元突破23.8，美元兑日元突破161了！很有意思的是，日本股市跟韩国一片大好，但其实都是半导体相关的股票涨得好而已，而且日本股市几乎都是外资在炒，其中也有部分日本人在低利率下，只能投入点股市来让自己资产保值一点。

日元跌破160、日股冲破7万点，这两件事同时发生，本身就很拧巴。

2026年6月，美元兑日元在160上方窄幅震荡，日本央行刚把利率加到1.0%，31年来的高位。加息的目的是稳住汇率，可日元根本没回头——100日元只能兑4.21元人民币，较2025年高点贬值了近20%。与此同时，日经225指数一度冲破70000点大关，韩国KOSPI也在6月18日首次站上9000点，年内累计涨幅超过115%。一个国家的货币在跌，股市在涨，这种背离本身就是信号——有人在用脚投票。

日本股市的涨，跟日本老百姓的关系其实不大。外资持股比例已经达到32.4%，历史上第一次超过日本本土金融机构。

日股约60%到70%的每日交易流量来自海外投资者，日本央行自己通过多年ETF购买计划，持有的日股市值超过83万亿日元。外资为什么买？因为日元便宜，用美元换日元买日股，等于打了折入手。可一旦汇率反弹，外资随时可以撤退，留下日本央行和散户在山上站岗。有分析已经点出，这不排除是另一种形式的收割日本。

那日本老百姓呢？他们在用另一种方式进场。

在经历了长期低利率甚至负利率之后，存款几乎不产生收益。日本国内散户约55%持有现金，仅约10%配置于股票。通胀推高生活成本，工资涨得慢，手里的现金却在缩水。于是部分日本人把股市当成了资产保值的出口，哪怕知道风险高，也比把钱放在银行里被通胀吃掉强。这不是贪婪，是无奈。

韩国的剧本也差不多。KOSPI突破9000点的头号功臣是半导体——三星电子和SK海力士两家就占了总市值的54%以上。

个人投资者在今年累计净买入近73万亿韩元，是这轮行情的重要支撑力量。可问题是，上涨个股只有109只，下跌的却多达791只。钱全往几只头部半导体股里挤，结构性的分化已经大到离谱。市场在赌AI，在赌半导体，可一旦风向变了，这几只股票能撑住整个指数吗？

人民币兑日元突破23.8，本质上不是人民币太强，是日元太弱。

日元已经成为全球最主要的融资货币，套利交易的逻辑是借低息日元、换成高息货币或资产，赚利差和资产增值。只要日本央行不敢大幅加息，日元就很难真正走出贬值通道。而日本政府两个月内砸了超过11.7万亿日元（约736亿美元）干预汇市，效果呢？汇率弹上来两天，又跌回原位，像往大海里倒矿泉水。

十年后能不能抵制日货，看的不是汇率，是产业。

汇率让日本商品变便宜了，可如果日本的半导体、汽车、精密制造这些核心产业本身在衰落，便宜也救不了它。反过来，如果中国的国产替代真的跑出来了，就算日元跌到200，该不买的还是不买。汇率的短期优势，撑不起一个产业的长期竞争力。