李蓓不看好AI泡沫的三个理由，和我之前文章的观点是一致的：
1、大模型卖算力并不是一个好生意。互联网平台具有接近零的边际成本，因为网络效应还具备平台垄断性，超出对手后差距会持续扩大，达到赢家通吃实现超高资本回报。但是大模型成本，并不会随着用户的增加而下降。用户可以在若干大模型之间自由切换，或者综合使用多种大模型，这种切换的成本几乎为零。更大概率是一波消耗资本全人类增进福利的大浪潮。
2、AI 设备在需求飞速上升的环境下，竞争格局的恶化不会有明显的影响，一旦需求放缓，竞争的残酷和激烈就会凸显。
3、过去2年AI 链条企业互相并购投资，资产负债表上都有大量的商誉。在股价上涨的过程，带来投资收益。股价下跌的过程，会带来大量的商誉减值。
A股
