最近越南电动车品牌 VinFast 的 2025 年财报一经披露，立刻在全球新能源行业引发热议。全年营收约 36 亿美元，净亏损却高达 39 亿美元，营收甚至盖不住亏损额，折算下来每卖出一台车，公司都要倒贴几千美元。
更耐人寻味的是，就是这么一家产品口碑崩盘、股价跌到退市边缘的车企，反倒成了美国市场的 “重点扶持对象”：地方政府砸出数十亿美元级别的补贴拉它建厂，联邦层面全程开放市场准入，几乎没设任何门槛。另一边，技术、性价比都稳居全球第一梯队的中国电动车，却被美国层层设卡，关税最高曾飙升至 100%。
这套 “扶弱踩强” 的迷之操作背后，藏着美国新能源产业布局里，一笔算不明白的糊涂账。
从 “国家名片” 到 “亏损王”，泡沫碎得比吹起来还快
VinFast 的起点不可谓不高。它背靠越南顶级财团，背后有越南首富的资金托底，通过借壳方式登陆纳斯达克之后，刚好踩中了全球新能源炒作的风口。上市初期资本疯狂追捧，市值一度摸近千亿美元，直逼通用汽车这类百年老牌车企的体量，在全球新能源车企榜单里蹿升速度惊人。
在越南国内，它更是被包装成 “制造业崛起的象征”，通稿里全是 “越南首个走向全球的高端电动车品牌”，俨然一副国家名片的架势。
可资本市场的故事讲得再动听，最终也要落到产品和财报上。VinFast 交出的 2025 年成绩单，直接把光鲜的外壳戳了个稀碎：全年净亏损同比扩大近四分之一，生产成本突破 51 亿美元，对比 36 亿美元的营收，成本与收入严重倒挂。
造成这种局面的原因，说到底是 “步子迈得太大”。
越南本土市场刚有起量的苗头，VinFast 就急着开启全球扩张：美国建厂、欧洲铺门店，印度、印尼、中东市场同步推进，生产基地建设、销售渠道搭建、品牌营销推广全线烧钱。钱提前砸出去了，全球销量却根本没跟上扩张的节奏，规模没做起来，成本结构自然也无从优化。
压垮口碑的最后一根稻草，是产品本身的硬伤。首批车型交付美国市场后，主流汽车媒体的测评几乎全是差评，多款主力车型直接被列入年度 “最差新车” 名单。官方标称续航突破 300 英里，第三方实测多数工况下只能跑出 200 多英里，冬季开暖风后续航缩水更严重；车机系统卡顿、黑屏、导航偏移的问题反复出现，装配精度差、驾驶质感粗糙也成了普遍槽点。
这些负面评价经过美国媒体集中发酵后，品牌口碑直接开局崩盘，后续再砸多少营销费用都很难挽回。如今其股价较上市高点已跌去绝大部分，“退市风险” 成了分析师报告里的高频词。
对中国挥关税大棒，对越南撒钱扶持，美国双标玩得明明白白
同样是电动车进入美国市场，待遇却天差地别。
针对中国电动车，美国曾直接将关税上调至 100%，后续即便有所调整，也始终维持着极高的贸易壁垒，还动辄以 “国家安全” 为由设置审查门槛，想尽办法把中国车企挡在市场之外。
反观 VinFast，北卡罗来纳州为了吸引它落地建厂，开出了数十亿美元规模的税收减免与政策激励，这笔扶持力度在当地招商引资历史上都属罕见。联邦层面既没有加征额外关税，也没有启动所谓的安全审查，几乎是一路绿灯放行。
可能有人会问，美国为什么要费这么大劲，扶持一家连自身盈利都做不到的外国车企？这笔账，美国算的从来不是产业账，而是政治账。
首先，中国电动车的真实竞争力，确实让美国本土产业感到了压力。
2025 年乔治华盛顿大学学者发表在《科学》上的评论文章就明确指出，在续航技术、电池成本控制、整车制造效率这些核心指标上，中国车企已经整体领先美国同行。文章直言，如果美国只靠关税与市场封锁回避竞争，长期只会削弱本土汽车工业的创新能力。
企业端的感受更加直观。有美国媒体报道，福特高层曾专门将中国新款电动车运回总部拆解评测，公开承认同价位区间里，中国电动车的综合产品力，给美国本土车型造成了极大的竞争压力。
价格差距更是肉眼可见：同级别平价电动车，中国本土售价仅 1 万多美元，美国本土生产的同款车型起步价往往在 3 万美元以上，差价接近两倍。
对中国电动车加征高额关税，本质上就是用行政手段给本土车企争取缓冲时间，延缓竞争力差距带来的市场冲击。
而扶持越南车企，是美国 “去中国化” 棋局里的关键一步。
美国一直试图推动电动车供应链向东南亚、拉美地区转移，越南正是它选中的核心样板。在华盛顿的设想里，只要 VinFast 能撑下去、做起来，就能在舆论上证明 “电动车产业不必依赖中国供应链”，为全球产业链转移提供一个可宣传的范本。
所以哪怕产品力不足、亏损持续扩大，美国也愿意砸钱补贴、给政策倾斜，本质上是花钱买一个 “去中国化” 的叙事样板。
绕不开的中国供应链，补贴终究扶不起虚假的繁荣
但美国的如意算盘，从一开始就忽略了最核心的产业现实：电动车产业链的转移，从来不是换个地方组装这么简单。
经过多年发展，中国在电池、电机、电控三电核心系统，以及充电基础设施、上下游核心零部件领域的产能与技术积累，已经形成了极强的规模优势。越南想要在短短数年内建立完整的本土供应链、彻底摆脱对中国的依赖，几乎没有现实可能性。
如今的 VinFast 就是最直接的例子：它的大量核心零部件依然采购自中国及周边成熟供应商，所谓的 “越南制造”，本质上只是把中国生产的核心配件运到越南工厂完成组装，再以 “越南产” 的名义出口美国，更像一个绕开关税的组装中转站。
美国费尽心思想要避开中国供应链，结果反而让产业链多绕了一大圈，平白增加了物流与管理成本，这些额外支出最终还是会转嫁到消费者头上。
说到底，美国这套 “打压中国、扶持越南” 的组合拳，更多是出于政治考量与短期产业保护，完全不符合市场规律。
对美国普通消费者而言，最直接的代价就是失去了选择权 —— 他们无法以合理价格买到高性价比的中国电动车，只能在有限的品牌与车型里，为更高的溢价买单。
而靠着政策与补贴强行续命的 VinFast，产品成熟度跟不上，成本结构扭不过来，到底能不能撑到美国设想的 “产业链转移成功” 那天，恐怕连美国自己心里都没有答案。
违背市场规律的强行扶持，终有泡沫破裂的一天。关税挡不住技术进步的趋势，补贴也扶不起真正的核心竞争力。