目 录

一、核心发行概况

（一）发行基本信息

（二）募集资金用途

（三）上市目的

（四）融资必要性

二、公司核心逻辑拆解

（一）我是谁（公司定位与历史）

（二）公司归谁（股权与控制关系）

（三）我是做什么的（主营业务与产品）

（四）我是怎么干的（经营模式）

（五）靠谁来干（核心团队与员工）

（六）靠什么技术（核心技术与研发）

（七）干的怎么样（财务与市场表现）

三、行业与市场空间

（一）行业概况

（二）下游赛道机遇

四、风险因素汇总

（一）经营风险

（二）行业风险

（三）其他风险

五、未来发展规划

（一）战略定位

（二）发展目标

六、上市可能性分析（个人观点）

（一）上市有利因素

（二）潜在风险与审核关注点

（三）综合判断

对宝丰县而言，2026年3月27日是县域资本市场“破冰”的关键节点——河南五星新材科技股份有限公司首次公开发行股票并在深交所主板上市的申请正式获受理。这意味着，这座至今尚无A股上市公司的县城，距离实现“零的突破”仅一步之遥，五星新材不仅有望成为宝丰第一家A股上市公司，更将填补平顶山下辖县A股上市的空白。

作为国内特种石墨行业的“隐形冠军”，五星新材深耕赛道近20年，从家族式小厂成长为全国细结构石墨产量第一的行业龙头，产品覆盖半导体、航空航天、新能源等战略新兴产业。如今冲刺主板，它能否成功“破零”？背后的业务逻辑、财务成色与成长潜力到底如何？以下这份招股书精简版，将为你快速穿透核心信息。

一、核心发行概况（一）发行基本信息

股票名称：河南五星新材科技股份有限公司

股票代码：A26004.SZ（申报稿）

发行类型：人民币普通股（A股）

上市板块：深圳证券交易所主板

发行规模：不超过4,528.67万股，占发行后总股本比例不低于10%，本次全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份

每股面值：1.00元

保荐人（主承销商）：东吴证券股份有限公司

审计机构：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

律师事务所：上海市锦天城律师事务所

上市标准：最近3年净利润均为正，累计净利润不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元；最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元（2022-2024年扣非归母净利润累计15.71亿元，营业收入累计43.22亿元）

（二）募集资金用途（总投资7.47亿元，拟募资7.13亿元）

1.年产2万吨超细结构各向同性高纯石墨建设项目：总投资5.24亿元，拟投入募资4.90亿元，用于扩大高端产能，提升规模效应。

2.研发中心升级项目：总投资7,280万元，拟投入募资7,280万元，通过硬件升级与人员扩充，强化前沿技术研发能力。

3.补充流动资金：拟投入募资1.50亿元，优化资产负债结构，增强抗风险能力与运营灵活性。

（三）上市目的

1.产能扩容巩固龙头：突破现有产能瓶颈，扩大超细结构高纯石墨产量，满足半导体、新能源等领域的爆发式需求，巩固行业领先地位

2.技术攻坚突破壁垒：加大研发投入，聚焦半导体级石墨、核石墨等高端材料，加速国产化替代进程，打破海外企业垄断

3.资本结构优化：通过股权融资降低债务依赖，提升资金使用效率，为长期稳健运营奠定财务基础

4.品牌与治理升级：借助资本市场提升品牌影响力，完善现代公司治理结构，吸引高端人才，实现高质量可持续发展

（四）融资必要性

1.产能缺口亟待填补：随着下游光伏、半导体、氢燃料电池等行业快速发展，公司现有产能已无法满足订单增长需求，募投项目可快速释放2万吨高端产能，抢抓行业机遇

2.研发投入需持续支撑：特种石墨行业技术壁垒高，研发周期长、投入大，需资金支持试验平台升级、核心技术攻关及新产品迭代，维持技术领先性

3.运营资金需求迫切：行业生产周期长（5-6个月），存货占用资金较多，补充流动资金可缓解资金压力，保障生产经营连续性

4.产业升级资金保障：高端石墨制品市场前景广阔，需资金推动生产线智能化升级，提升产品附加值与市场竞争力

二、公司核心逻辑拆解（一）我是谁（公司定位与历史）

1.核心身份：国内特种石墨行业龙头企业，国家级专精特新重点“小巨人”企业，国内少数拥有特种石墨全产业链生产能力的企业，战略新兴产业关键基础零部件供应商。

2.基本信息：注册资本40,757.98万元，法定代表人赵俊一，2007年8月成立有限公司，2023年11月整体变更为股份公司，注册地址与主要生产经营地均为河南省平顶山市宝丰高新技术开发区开元二路1号。

3.历史积淀：前身为宝丰县五星石墨有限公司，历经近20年发展，从家族式企业成长为行业领军者，业务高度契合《重点新材料首批次应用示范指导目录》等政策扶持方向。

4.核心使命：专注高性能特种石墨材料及制品研发生产，为半导体、航空航天、军工等领域提供关键材料，推动高端石墨国产化替代。

（二）公司归谁（股权与控制关系）

1.实际控制人：赵俊一，直接持有公司33.44%股份，通过合泽汇智、合佳赛特等4家持股平台间接持有部分股份，合计控制90.00%表决权，系公司控股股东与实际控制人，长期深耕石墨行业，具备丰富的行业经验与战略眼光。

2.控股股东：赵俊一直接控股，通过持股平台实现对公司的绝对控制，报告期内控制权稳定。

3.主要股东：合泽汇智（持股28.80%）、合佳赛特（持股23.93%）、中建材新材料基金（持股3.43%）、恒高伟业（持股2.87%）等，机构股东的入驻彰显行业认可度。

4.股权结构特点：股权集中度较高，实际控制人控制表决权比例达81.00%（发行后），有利于战略执行的连贯性，但需关注控制权集中带来的治理风险。

5.股权风险提示：历史上存在股权代持情况，已通过股权转让完成还原；2009年实物出资存在瑕疵，已由实际控制人以1,000万元现金补足，目前股权权属清晰，无质押或争议情况。

（三）我是做什么的（主营业务与产品）

1.核心业务：专注于特种石墨中的细结构等静压高纯石墨材料及制品的研发、生产与销售，具备磨粉、混捏、压型、焙烧、石墨化和深加工一体化全工序生产能力。

2.产品体系（2025年1-9月）：

（1）高纯石墨材料：收入7.48亿元，占比98.34%，为核心收入来源，产品纯度达99.99%（4N）以上，体积密度最优值1.98g/cm³，抗压强度最高232.90MPa，灰分最低<5ppm，性能达国际先进水平。

（2）高纯石墨制品：收入1,260万元，占比1.66%，为非标准化定制产品，应用于特定高端装备场景。

（3）应用领域：产品广泛覆盖半导体、EDM加工、光伏、氢燃料电池、3D热弯玻璃、光纤、金属连铸、航空航天、军工、核工业等战略新兴产业，是下游行业不可替代的关键材料。

（4）市场地位：2022-2024年细结构石墨年产量占全国规模以上生产商总量的29.55%、33.06%和34.41%，连续三年稳居行业第一，形成与海外巨头多极竞争的格局，成功打破国外垄断。

（四）我是怎么干的（经营模式）

1.生产模式：采用“以销定产+备货生产”结合模式，高纯石墨材料按需求预测备货，高纯石墨制品为订单式生产；创新“一焙一化”工艺，无需多次浸渍再焙烧，生产周期缩短至5-6个月，较传统工艺（7-12个月）大幅提升效率、降低成本；部分工序委外加工作为产能补充。

2.销售模式：以直接销售为主（对接石墨制品加工商及终端客户），间接销售为辅（通过贸易商拓展市场），2025年1-9月贸易商收入占比26.71%，核心客户包括南京仁厚科技、内蒙古京航特碳、四川永祥光伏等行业优质企业。

3.采购模式：主要原材料为煅后沥青焦、煅后石油焦、改质沥青等，采用备货与订单结合的采购方式，与准格尔旗智新碳素、盘锦嘉碳新材料等核心供应商建立长期稳定合作关系，保障原材料稳定供应。

4.产业链布局：拥有云南五星、昌瑞石墨2家全资子公司，云南五星承担焙烧和石墨化加工（利用当地清洁电力优势），昌瑞石墨负责高纯石墨制品深加工，形成“原材料-核心生产-深加工-销售”的完整产业链协同。

（五）靠谁来干（核心团队与员工）

1.员工规模：截至2025年9月30日，在册员工920人，其中生产人员690人、研发人员74人、销售人员30人、管理人员126人，硕士及以上学历9人，本科及大专265人。

2.核心管理层：董事长兼总经理赵俊一统筹战略发展，核心管理团队平均从业年限超15年，兼具行业经验与管理能力，保障公司战略落地；核心技术人员主导多项国家科技攻关项目，形成稳定专业的研发团队。

3.激励机制：通过合泽汇智、合佳赛特等员工持股平台，覆盖董事、高管及骨干员工，绑定核心人员利益，激发团队积极性。

（六）靠什么技术（核心技术与研发）

1.研发平台优势：拥有国家知识产权优势企业资质，构建了完善的研发体系，核心技术经长期产业化验证，具备持续创新能力。

2.专利与成果：截至招股书签署日，拥有授权专利153项，其中发明专利14项、实用新型专利139项。

3.核心技术亮点：突破“一焙一化”高致密化制备技术，解决传统工艺复杂、周期长的痛点；在杂质控制、自动化生产、精细加工等方面形成技术壁垒，产品关键指标国内领先。

4.研发投入：2022-2025年1-9月研发投入占营业收入比例分别为3.15%、2.86%、4.27%、4.06%，持续稳定的投入为技术迭代提供保障。

（七）干的怎么样（财务与市场表现）

1.业绩增长态势：2022-2024年及2025年1-9月，营业收入分别为12.71亿元、17.68亿元、12.83亿元、7.91亿元；净利润分别为4.57亿元、7.14亿元、4.22亿元、1.79亿元，2023年业绩峰值显著，2024年受光伏行业供需变化影响有所回落，但整体盈利能力保持较强水平。

2.盈利质量：2022-2024年及2025年1-9月，扣非归母净利润分别为4.59亿元、6.92亿元、4.22亿元、1.79亿元，占归母净利润比例超95%，主业内生增长强劲。

3.资产与现金流：2025年9月末，资产总额34.43亿元，资产负债率从2022年的42.32%降至2025年9月末的24.16%，财务结构持续优化；2024年经营活动现金流量净额2.38亿元，现金流状况良好；应收账款回收情况稳定，存货规模随业务发展有所增长，符合行业特点。

4.行业地位：2022-2024年营业收入连续位列国内特种石墨行业第一，远超成都炭材、宏基高材等竞争对手，市场认可度与品牌影响力显著。

三、行业与市场空间（一）行业概况

特种石墨是支撑战略新兴产业的关键基础材料，被列入《中国制造2025》“工业强基工程”重点领域，核心具备高纯度、耐高温等特性。

中国市场2025-2030年预计年均复合增长率超12%，2030年规模有望突破380亿元；高端等静压石墨国产化率已从2020年不足30%提升至2024年68%，但半导体、核工业等领域高端产品仍存进口依赖，国产替代空间广阔。

行业向“高纯化、细结构”迭代，政策持续加码支持，头部企业集中度逐步提升。五星新材作为细结构石墨龙头，2024年产能占全国规模以上生产商总量34.41%，已与海外巨头形成多极竞争格局。

（二）下游赛道机遇

特种石墨需求深度绑定战略新兴产业，核心增长机遇集中四大领域：

1.半导体领域：12英寸晶圆、第三代半导体发展推动高纯石墨需求指数级增长，2025-2030年市场复合增速超25%，公司产品纯度达99.99%以上，灰分最低<5ppm，契合进口替代需求。

2.新能源领域：光伏N型硅片渗透率突破70%、新能源汽车年销量超1200万辆，带动单晶炉热场部件、氢燃料电池双极板等需求爆发，公司产品已切入相关产业链。

3.航空航天与军工领域：特种石墨作为火箭喷管、核反应堆慢化剂等核心材料，国内核电、军机列装项目落地催生稳定需求，公司具备高端产品研发适配能力。

4.工业制造领域：EDM加工、3D热弯玻璃、金属连铸等场景需求稳定，新能源汽车一体化压铸技术普及进一步拓宽应用，公司凭借定制化服务优势覆盖多元需求。

四、风险因素汇总（一）经营风险

1.业绩下滑风险：2024年受光伏行业需求波动影响，营业收入与净利润较2023年有所下降，若下游行业景气度持续走低，可能面临业绩进一步下滑的风险。

2.存货规模较大风险：报告期各期末存货账面价值分别为6.64亿元、6.48亿元、8.18亿元、10.86亿元，占总资产比例均超24%，存货周转率逐年下降（2025年1-9月为0.64），若产品或原材料价格大幅波动，可能产生存货跌价风险。

3.贸易商管理风险：贸易商收入占比逐年提升，若对贸易商管理不善，可能出现市场秩序混乱、产品销售受阻的情况。

4.安全生产与环保风险：生产过程中产生废气、固体废弃物等污染物，若环保或安全生产标准提升，可能面临合规成本增加或处罚风险。

（二）行业风险

5.宏观经济波动风险：下游半导体、光伏、新能源等行业与宏观经济周期关联紧密，若宏观经济下行，可能导致下游需求减少，影响公司产品销量与价格。

6.原材料价格波动风险：煅后沥青焦、煅后石油焦等原材料占生产成本比例较高，其价格受大宗商品市场影响波动较大，若原材料价格上涨且产品提价困难，将挤压毛利率空间。

7.市场竞争风险：低端市场产能过剩，价格竞争激烈；高端市场面临美尔森、西格里等国际巨头竞争，若公司技术迭代滞后，可能丧失市场份额。

（三）其他风险

8.实际控制人控制不当风险：发行后实际控制人仍控制81.00%表决权，若其利用控制地位作出不当决策，可能损害公司及中小股东利益。

9.技术替代风险：若行业出现变革性技术路线，公司现有核心技术可能面临被替代的风险。

10.对赌协议风险：虽目前相关特殊权利条款已终止，但若未能如期上市，股东间的回购权等条款将恢复效力，可能触发股份回购。

11.税收政策变动风险：公司为高新技术企业，享受15%企业所得税优惠，若优惠政策变化或复审未通过，将影响业绩。

五、未来发展规划（一）战略定位

以本次上市为契机，巩固国内特种石墨行业龙头地位，聚焦高纯度、高性能产品研发生产，深化核心技术攻关，推动产品性能全面对标国际领先水平，加速半导体级石墨、核石墨等高端领域国产化替代，深度融入新能源、高端装备制造等战略产业链，打造世界领先的特种石墨生产厂商。

（二）发展目标

1.产能与市场：通过募投项目新增2万吨高端产能，扩大优势产品市场份额，抢占高端替代市场，提升国际市场渗透率。

2.技术与研发：持续加大研发投入，攻克“卡脖子”技术，完善研发体系与试验平台，丰富技术储备，保持技术领先。

3.业务拓展：深化与国内核心客户合作，拓展海外高端市场；切入低空经济、商业航天等新兴领域，培育新增长极。

4.运营与治理：优化公司治理结构，完善内部控制体系，提升供应链与生产运营效率；加强人才梯队建设，完善激励机制，提升综合竞争力。

六、上市可能性分析（个人观点）

结合五星新材的基本面、行业地位及IPO审核核心关注点，其成功登陆深交所主板的概率具备较强支撑，但仍需关注部分潜在审核风险，具体分析如下：

（一）上市有利因素

1.业绩指标完全达标，财务基本面扎实：公司2022-2024年扣非归母净利润累计达15.71亿元，最近一年净利润4.22亿元，营业收入累计43.22亿元，均远超主板上市标准（净利润累计≥2亿元、最近一年≥1亿元，营收累计≥15亿元）；资产负债率从42.32%降至24.16%，财务结构持续优化，经营活动现金流净额2023-2024年连续为正，盈利质量与抗风险能力均处于行业较好水平，满足审核对财务稳健性的核心要求。

2.行业地位突出，契合政策导向：作为国内细结构石墨行业龙头，公司2022-2024年产能占全国规模以上生产商总量比例连续提升至34.41%，成功打破海外垄断，产品应用于半导体、航空航天等战略新兴产业，高度契合《中国制造2025》《重点新材料首批次应用示范指导目录》等政策扶持方向，属于资本市场鼓励上市的“硬科技”与“高端制造”范畴，符合主板定位要求。

3.合规问题已整改，股权与业务规范：公司历史上的股权代持、实物出资瑕疵等问题均已通过股权转让、现金补足等方式完成整改，目前股权权属清晰，无质押或争议；报告期内无重大违法违规记录，环保、安全生产合规，关联交易公允，内部控制体系完善，满足IPO对规范性的基本要求。

4.募投项目具备可行性，资金用途合理：募投项目聚焦主业扩产与研发升级，新增2万吨超细结构高纯石墨产能可精准匹配下游需求缺口，研发中心升级将强化技术壁垒，补充流动资金有助于优化运营效率，项目实施与公司战略、行业趋势高度契合，不存在产能过剩或市场前景不明朗的问题，易获得审核认可。

（二）潜在风险与审核关注点

1.业绩波动合理性：2024年公司营业收入、净利润较2023年分别下滑27.44%、40.84%，主要受光伏行业结构性供需失衡影响。审核中可能重点关注业绩下滑的可持续性、下游行业复苏节奏，以及公司应对行业波动的风险控制能力，需公司充分论证业绩稳定性与未来增长确定性。

2.存货规模与周转风险：2025年9月末存货达10.86亿元，占总资产比例31.56%，存货周转率降至0.64，低于行业平均水平。审核可能关注存货跌价准备计提是否充分、存货积压对资金占用的影响，以及公司存货管理与去库存措施的有效性。

3.控制权集中与治理结构：发行后实际控制人赵俊一仍控制81.00%表决权，股权集中度较高。审核可能关注控制权集中是否影响公司治理独立性、中小股东利益保护机制是否健全，需公司通过完善关联交易决策制度、强化独立董事作用等方式充分回应。

4.技术与市场竞争：虽然公司当前技术处于国内领先水平，但高端特种石墨领域仍面临海外巨头竞争，且行业技术迭代较快。审核可能关注公司核心技术的先进性与稳定性、研发投入的持续性，以及应对技术替代和市场竞争的核心壁垒。

（三）综合判断

五星新材具备“业绩达标+行业契合+合规整改到位+募投合理”的核心优势，符合主板上市的核心条件，上市基础扎实。若能在审核中充分解释业绩波动的行业性、存货管理的合理性，同时进一步完善公司治理以应对控制权集中问题，其成功上市的可能性较高。

从行业环境看，当前资本市场对高端制造、新材料领域的支持力度持续加大，特种石墨作为战略新兴产业的关键基础材料，具备较高的市场认可度，也为公司IPO提供了良好的外部环境。整体而言，五星新材有望顺利完成审核流程，实现宝丰县A股上市“零的突破”。

重要声明：

本精简版基于河南五星新材科技股份有限公司2026年3月27日公告的《首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿）》整理而成，其中“上市可能性分析”部分仅为个人基于公开信息的分析判断，不构成任何确定性结论。

本文件仅为帮助读者快速梳理公司核心信息，不构成任何证券发行、上市推荐或投资建议。公司本次发行申请尚需经深圳证券交易所审核及中国证监会注册等法定程序，最终能否成功上市及上市时间存在不确定性。投资者作出投资决策前，应仔细阅读发行人正式公告的招股说明书全文及其他相关信息披露文件，自主判断发行人的投资价值，自行承担相关投资风险。