国有资产“不值钱”并非资产本身贬值，而是资本市场估值体系与国企特性严重错配所致；混合经济的本质是公有制主导下的协同增效，绝非“化公为私”。一、现象本质：国有资产“折价”源于估值机制滞后，价值缺失央企市盈率持续低位：截至2026年初，央企上市公司平均市盈率不足8倍，显著低于A股整体14倍水平，部分上市银行市净率低至0.4倍，九成以上“破净”，创历史最低。估值方法不匹配国企属性：传统估值模型（如PE、PB）过度依赖短期盈利与分红能力，忽视国企在国家战略安全、基础设施、科技创新、民生保障等领域的长期公共价值与非财务贡献。市值管理意识薄弱：部分国企对投资者沟通不足，股份回购、增持机制受限，导致市场对国企“稳健但缺乏成长性”的刻板印象固化，形成“越稳健、越被低估”的负反馈循环。金融板块结构性压制：银行、保险等国有金融企业因监管约束、利差收窄、风险偏好下降，被市场长期贴上“低增长、高风险”标签，进一步拉低整体估值中枢。证监会与专家明确指出：“扭转国有企业在资本市场大幅‘折价’趋势”是当前深化资本市场改革的核心任务之一。二、制度回应：国资评估体系正向“科学化、差异化”转型政策要点 内容摘要 政策依据允许估值替代评估 对原创技术、前沿科技、“卡脖子”领域及战略性新兴产业投资，中央企业可采用估值方式替代传统资产评估，提升决策效率 国资委《关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知》（国资发产权规〔2024〕8号）明确8类可不评估情形 公开市场交易、账面原值